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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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证券研究报告

金工量化月报

西部证券

2020 年 07 月 27 日

医药组合 0727 期:今年累计 96%

西部证券

金工量化月报 2020 年 07 月 27 日

主动量化

相关研究
  • 核心结论

上期组合小幅跑赢行业指数。在6月29日~7月24日期间,医药组合收益率10.1%,跑赢中信医药行业指数1.16%,全年累计收益率95.94%,跑赢行业指数45.71%。上期医药行业股票收益率平均为9.56%,高研究覆盖医药 股大幅跑输行业平均,无研究覆盖股票组合则跑赢。

医药权重股价格已体现下轮基本面景气周期。医药板块上轮业绩底部是2012 年中报,业绩顶部是2017年,差不多维持5年上行景气周期,19年开始复苏, 还看5年的话业绩可以透支到2023年。权重股恒瑞、爱尔眼科目前股价已透 支至2022年基本面,药明康德、迈瑞医疗、长春高新、智飞生物和山东药玻等股价基本透支至2024年基本面。

本期推出724期医药组合。截至7月24日,根据股票池预期收益率排序,本期组合如下:司太立(603520),原料药;通化东宝(600867),仿制药;安图生物(603658),诊断;大参林(603233),药店;普洛药业(000739),原 料药。

风险提示:研究结论基于历史和市场一致预期,拟合历史并不一定能预测未来,未来流动性变化、业绩不达预期都可能导致个股定价的估值发生变化。

金工量化月报

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2020 年 07 月 27 日

索引

内容目录
上期回顾 3

0727 期医药组合 6

图表目录
图 1:截至 7 月 24 日,医药组合今年累计收益率 96% 3

图 2:0629 期医药组合跑赢行业指数 1 个多点 3

图 3:高研究关注的医药股大幅跑输市场 4

图 4:以 2018 年年底为锚,恒瑞医药股价透支至 2022 年基本面 4

图 5:以 2018 年年底为锚,爱尔眼科股价透支至 2022 年基本面 4

图 6:以 2018 年年底为锚,迈瑞医疗价格透支至 2024 5

图 7:以 2018 年年底为锚,药明康德近期价格高点接近 2024 年基本面价值 123 元/股 5

图 8:以 2018 年年底为锚,长春高新近期价格高点接近 2024 年基本面价值 555 元/股 5

图 9:以 2018 年年底为锚,智飞生物股价透支至 2024 6

图 10:以 2019 年年底为锚,山东药玻股价透支至 2024 6

图 11:以业绩拐点作为锚定点,司太立股价正透支 2022 年基本面 7

图 12:司太立 2019~2022 年基本面对于价值 7

金工量化月报

上期回顾

西部证券

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2020 年 07 月 27 日

上期(6 月 29 日~7 月 24 日)收益率 10.1%,跑赢中信医药行业指数 1.16%,全年累计收益率 95.94%,跑赢行业指数 45.71%。上期医药行业股票收益率平均为 9.56%,高研究覆盖医药股大幅跑输行业指数,无研究覆盖股票组合跑赢行业平均。

医药权重股恒瑞、爱尔眼科目前股价已透支至 2022 年基本面,药明康德、迈瑞医疗、长春高

新、智飞生物和山东药玻的股价基本透支至 2024 年基本面。

医药板块上轮业绩底部是 2012 年中报,业绩顶部是 2017 年,差不多维持 5 年上行景气周期,

19 年开始复苏,还看 5 年的话业绩可以透支到 2023 年,从这点来看行业龙头虽有业绩但股价透支太多,故市场从低关注股票中选择次优标的。

图 1:截至 7 月 24 日,医药组合今年累计收益率 96%

医药精选组合 中信医药指数

120%

%

%

%

%

%

%

2020/1/2 2020/2/4 2020/2/27 2020/3/23 2020/4/16 2020/5/14 2020/6/8 2020/7/3

100

累计收益率(%)

80

60

40

20

0

-20%

资料来源:WIND,西部证券研发中心

图 2:0629 期医药组合跑赢行业指数 1 个多点
629期医药组合 医药指数(中信)

1.2

1.15

1.1

1.05

1

0.95

0.9

2020/6/29 2020/7/2 2020/7/5 2020/7/8 2020/7/11 2020/7/14 2020/7/17 2020/7/20 2020/7/23

资料来源:WIND,西部证券研发中心

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2020 年 07 月 27 日

图 3:高研究关注的医药股大幅跑输市场
研究关注度与平均收益率(6.29~07.24)

30

25 23.92

20 16.43

15

10.50 10.44

10 8.75

5 3.85

0

无研究关注 1 2 3 4 5+

最近180天研究报告数量

资料来源:WIND,西部证券研发中心
图 4:以 2018 年年底为锚,恒瑞医药股价透支至 2022 年基本面
恒瑞医药 PT-1 PT PT+1 PT+2

110

100

90

80

70

60

50

40

30

20

2018/11/1 2019/2/1 2019/5/1 2019/8/1 2019/11/1 2020/2/1 2020/5/1

资料来源:WIND,西部证券研发中心
图 5:以 2018 年年底为锚,爱尔眼科股价透支至 2022 年基本面
爱尔眼科 PT-1 PT PT+1 PT+2

50

45

40

35

30

25

20

15

10

2018/1/2 2018/5/2 2018/9/2 2019/1/2 2019/5/2 2019/9/2 2020/1/2 2020/5/2

资料来源:WIND,西部证券研发中心

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图 6:以 2018 年年底为锚,迈瑞医疗价格透支至 2024

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2020 年 07 月 27 日

迈瑞医疗 PT-1 PT PT+1 PT+2 PT+3 PT+4

400

350

300

250

200

150

100

50

2019/1/2 2019/4/2 2019/7/2 2019/10/2 2020/1/2 2020/4/2 2020/7/2

资料来源:WIND,西部证券研发中心

图 7:以 2018 年年底为锚,药明康德近期价格高点接近 2024 年基本面价值 123 元/股
药明康德 PT-1 PT PT+1 PT+2 PT+3 PT+4

140

120

100

80

60

40

20

2018/11/1 2019/2/1 2019/5/1 2019/8/1 2019/11/1 2020/2/1 2020/5/1

资料来源:WIND,西部证券研发中心
图 8:以 2018 年年底为锚,长春高新近期价格高点接近 2024 年基本面价值 555 元/股
长春高新 PT-1 PT PT+1 PT+2 PT+3 PT+4

600

500

400

300

200

100

0

2018/11/1 2019/2/1 2019/5/1 2019/8/1 2019/11/1 2020/2/1 2020/5/1

资料来源:WIND,西部证券研发中心

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图 9:以 2018 年年底为锚,智飞生物股价透支至 2024
智飞生物 PT-1 PT PT+1 PT+2 PT+3 PT+4

250

200

150

100

50

0

2018/11/1 2019/2/1 2019/5/1 2019/8/1 2019/11/1 2020/2/1 2020/5/1

资料来源:WIND,西部证券研发中心
图 10:以 2019 年年底为锚,山东药玻股价透支至 2024
山东药玻 PT-1 PT PT+1 PT+2 PT+3 PT+4

80

70

60

50

40

30

20

2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7

/1
资料来源:WIND,西部证券研发中心

0727期医药组合

截至 7 月 24 日,根据股票池预期收益率排序,本期组合如下:司太立(603520),原料药; 通化东宝(600867),仿制药;安图生物(603658),诊断;大参林(603233),药店;普洛药业(000739),原料药。

对于司太立,2019 年一季报披露高增长,2019 年全年净利润同比增长 82%,我们认为司太立在 2019 年 8 月之间的三个底部是对 2018 年的基本面的充分重估,推算估值为 37 倍,近期股

价最高位 88.6 元/股,而 2022 年基本面对应每股价值位 92 元。

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2020 年 07 月 27 日

图 11:以业绩拐点作为锚定点,司太立股价正透支 2022 年基本面
司太立收盘价 PT-1 PT PT+1 PT+2

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

2019/4/29 2019/6/29 2019/8/29 2019/10/29 2019/12/29 2020/2/29 2020/4/30 2020/6/30

资料来源:WIND,西部证券研发中心
图 12:司太立 2019~2022 年基本面对于价值
司太立2019~2022年基本面价值(元/股)

100 92.31

90 79.1

80

70 64.314

60

50 42.931

40 26.823

30

20

10

0

Close20200724 P2019 P2020 P2021 P2022

资料来源:WIND,西部证券研发中心

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作者: ly5j.com

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