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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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五金股票新闻网 五金场外配资 大牛证券-华尔街“超级马里奥”:苹果的商业模式正受到挑战;马斯克很了不起,但5年内不看好特斯拉

大牛证券-华尔街“超级马里奥”:苹果的商业模式正受到挑战;马斯克很了不起,但5年内不看好特斯拉

大牛证券-华尔街“超级马里奥”:苹果的商业模式正受到挑战;马斯克很了不起,但5年内不看好特斯拉
马里奥·加贝利(Mario Gabelli),GAMCO投资公司的创始人,旗下基金自1986年成立以来已累计为持有人带来超过3000%的收益,管理资金超过413亿美金,虽不及他的偶像巴菲特超过20%的年均回报,但也足以让他在华尔街收获自己的大批拥趸。
马里奥1942年出生在纽约布朗克斯区的一个意大利移民家庭,5、6岁时他就开始了第一份生意——给人擦鞋,虽然他像很多从小就极赋商业头脑的富豪一样,一直在寻找赚钱的机会,但没有很快找到明确的方向。
直到14、15岁,上高中的时候,他在乡村俱乐部听到人们讨论股票,决定试一试,之后就一发不可收拾,成为他一生的事业。
在马里奥的成长生涯中,在哥伦比亚大学学习的时光对他来说尤其重要,哥伦比亚商学院培养出了以格雷厄姆、陶德、巴菲特这样的价值投资大师。以巴菲特为偶像的马里奥同样坚守价值投资的方法论,逐渐成长为管理几百亿美金的传奇投资人。
本月初,雅虎财经“影响者”(Influencers)节目请到马里奥,畅谈疫情下的投资,以及他的成长历程——
“内容固然十分重要,但是内容分发则是中心赛道,五年后,拼的将是谁能把内容推送给全球的用户。”
“现在App已经成为重要的经常性收入来源,每一笔内购苹果都能从中分成……但苹果通过App的提成收入正在受到像Epic这类平台的挑战。”
“我们希望构思出一种可以吸收,产生和存储能源的电池作为一个总成。如果真的有这样的生态系统,我们一定要参与其中。”
“假如给特斯拉5年的时间消化这样的高估值:今天全球汽车产量大约是8、9千万辆,到2025年,产量预计达到1亿,特斯拉能否从中切走10%的蛋糕,也就是1000万量?”
“无论市场如何变化,对我来说有一样东西始终不变,那就是基础研究,一次看一家公司。我们想投资的领域必须是我们有充分了解的,要理解他们未来3-4年的价值在哪里;或者公司管理层是不是勤勉尽责。这些才是最本质的不是吗?”
“我31年前设立加贝利资产基金(Gabelli Asset Fund)时就买了伯克希尔的股票,我们的持仓成本才2000美元左右。”
以下是聪明投资者听译的采访全文
内容为王
但是内容分发将是核心赛道
问:马里奥,你怎么看待现在股票与实体经济的脱节?
马里奥: 那是8月底的事了,如果回看1、2月份,市场是很强劲的。2月底,我参加了福布斯在拉斯维加斯举行的投资机构会议,我周五准备的演讲,到了周六我就发现内容已经过时了。
因为韩国和意大利爆发了疫情,很快我们开始封城,而3月的最后两周充满挑战,因为所有可能出错的地方都出错了。
那时我们都在想该怎么办,政府管控和财政激励?——事实证明那确实奏效了。之后美联储采取了很多宏观刺激措施,紧随其后的是财政激励政策,这极大稳定了市场。
除此之外,当人们封城在家时,总得找些事情来消遣,比如像堡垒之夜这样的电子游戏等等,相关的一批日间交易者和投机者也随之出现了。
现在联邦利率急剧下降也刺激了股价上涨,后者的预计未来现金流现值要高得多。同时成长股中出现了一些黄金坑,因此集中的资金开始向为数不多的股票中流入,比如所谓的FAANG(Facebook、亚马逊、苹果、网飞、谷歌),再加上特斯拉。
问:你一直被认为是价值投资者和媒体投资者,我想问一些老的媒体公司,比如康卡斯特(Comcast)和迪士尼,它们要被苹果、亚马逊和网飞取代了吗?大方向上看它们出了什么问题?
马里奥: 全世界有73亿人口,而美国只有3.3亿,这显然是一个很小的基数,无法推得全球消费者到底想要什么?
100年前,除了禁酒令、西班牙大流感,工业革命也正如火如荼地进行。站在2020年的今天,数字革命正在发生,它需要的是速度和实时连接。我们现在有宽带,而且还得是千兆的宽带——它就相当于艾森豪威尔总统在1950年代建造的高速公路。
今天你去韩国、日本和世界上其他一些地方,5G已经大规模商用,中国和美国也在加速发展5G。每天都有频谱拍卖,因为他们需要更多带宽。
对迪士尼来说,它知道如何与顾客沟通,也拥有优质内容。如今最重要的就是你能给顾客带来什么?而且是以尽可能低的价格随时随地为用户提供他们想要的——内容固然十分重要,但是内容分发则是中心赛道,五年后,拼的将是谁能把内容推送给全球的用户。
网飞在这方面就做得很好,康卡斯特和迪士尼也有自己的线上平台。但一些内容提供商如维亚康姆(Viacom)依旧存在,它旗下的派拉蒙确实是一笔了不起的资产,但如何将这些资产变现呢?
这就的我们面对的新动态,回到你问的上一个问题,3月疯狂的市场,当时除了股票在疯狂下挫,同样收到影响的还有篮球比赛,各种运动、旅游和其他休闲活动,未来经营这类内容的公司还有立足之地吗?这是我们要考虑的一些问题。
考虑减持一些苹果股票
它的商业模式正面临挑战
问:我想具体问问有关苹果的问题,它现在市值达到2万亿美元,但是作为一个娱乐内容提供商,它表现得怎样呢?
马里奥:现在App已经成为重要的经常性收入来源,每一笔内购苹果都能从中分成。但我关注的是消费者想要什么?比如你开5小时的车,你会不会用SiriusXm听新闻?又或者是在Spotify上听歌?还是用Pandora听节目?所以重要的是谁提供了内容。
所以对苹果来说,他们会入局内容生产吗?他们拥有巨额现金,可以收购内容产出商并进行整合,关键是他们想要的是什么。
根据 6月30日公布的数据,股票市场上所有公开交易的股票加总的市值达到88万亿美元,而苹果一家公司就值2万亿美元。这很大程度上是巴菲特的功劳,在持有银行之后,他买入了大量苹果股票。
而苹果如今通过App的提成收入也正在受到像Epic这类平台的挑战(后者因不满30%的分成比例与苹果发生争端)。
问:你刚刚提到了网飞,看得出来你对这家公司思考了不少,你投资了吗?
马里奥: 那是我最大的错误之一,当股票跌至78到90,我的出价是78,之后股价就开始飙升,我们持有一些,但不多。我们也持有苹果的股票,尽管现在倾向于减持一些,它的问题是税基很低。
如果民主党胜选,税收会更高,而我们的应税账户对税收非常敏感。所以在投资中,有时候选择持有哪些标的和挣钱同等重要。
问:你怎么看CBS和Viacom?
马里奥:Viacom约有6亿股股票。股价大概在25到30之间,我们就算它30。那就是180亿美元。而你买它的时候,同时也承担了它170亿美元的负债,相当于需要支付350亿美元。
你刚提到的另一家公司,苹果,市值2万亿美元;亚马逊的杰夫·贝索斯正想方设法拥有原创内容,所以他收购的是AMC娱乐,而不会是AMC影院,前者拥有绝命毒师、行尸走肉这样的大IP,乔什·萨潘(AMC总裁)确实是一个了不起的内容制作人。
Viacom也有这样的制作能力,但他们目前一个最大的软肋就是体育赛事,赛事转播跟体育比赛互相依存——棒球以及球队数目更庞大的足球和篮球,他们将何去何从?比赛会重启吗?到时候其他公司,像福克斯、网飞,都会尝试进入这个领域。
影院复工挑战艰巨
但疫情不会完全改变人们看电影的方式
问:大家一直在讨论网飞是否会进军体育赛事领域,但他们没有,现在看反而是明智的,因为现在情况很糟。
马里奥:现在你很难说什么是好的或不好。Discovery拿下了奥运会在欧洲的转播权,但现在呢?奥运会都不知道什么时候举行,据说会延期到2021年,但谁知道呢,变数还很多。
说回Viacom,它正在试图出售一些资产以减少债务。他在51大街有一座大楼,虽然现在这种环境下可能不好卖。但这是一个标志性的建筑,地理位置也很好,它西侧一个街区外的大楼买了高价,而且是比我想象中高得多的价格。
除此之外,他们在加州还有一些工作室和其他资产。总而言之,现在首要就是减少债务;专注于内容创造,再用各种渠道进行内容分发。
接下来就看雪莉(Viacom和CBS前总裁雷石东的女儿,现接替父亲职位)怎么做了,她是否会变现这些资产呢?
我认识她父亲雷石东(Sumner Redstone)很长时间了,最近他刚刚去世。对National Amusements(Viacom和CBS的控股母公司)来说,短期内最大的挑战还是影院何时能够复工,重新为公司带来营收。
问:你提到了实体影院,我想知道影院以后将如何恢复?现在大家都习惯于在家看电影,除了诺兰,大部分电影也都开始线上发行。
 马里奥: 首先,有不少电影公司,无论是派拉蒙还是迪士尼,还有很多电影在片库中,没有发行——海绵宝宝14(我瞎编的)、汤姆·克鲁兹的新片,等等。对于这些内容要怎样变现?
2019年,全球票房达420亿美元,其中120亿来自中国。我在上海办事处的一个员工,虽然目前还没去电影院,但已经能带着女儿去迪士尼乐园了,他们的防疫措施很好,虽然现在客流不及高峰时期的8万,但每天也有2-2.5万人。
至于消费者是否愿意回归影院,我们可以看到,现在已经有少数影院有限制地重新开放了,我家里人也花了大价钱去百老汇看歌剧《汉密尔顿》,所以影院开放面临挑战,但无疑是大家欢迎的,我们走着看。
问:是的,但这不是个能简单克服的挑战,对于体育赛事来说也一样,对吧?
马里奥: 体育赛事恢复反而相对容易一些,如果你看看1920年的照片(当时西班牙流感正在全球肆虐),你会发现棒球场里都是戴着口罩的人。堪萨斯城酋长队的首场比赛吸引了2.2万观众。
这家加拿大的人造肉公司研发投入很大,前景也很好
但没什么人关注
问:我刚才问了你很多关于媒体行业的问题,但你似乎对其他很多领域也兴趣盎然,现在你关注哪些投资机会?
马里奥:其实跟过去没什么不同,我们必须关心地球的生态环境。现在加州发生的大火无疑只是气候变化的冰山一角。
我30年前开始关注公用事业时,那还是一个高不可攀的领域。而今天,它已经具象为可再生能源,太阳能、风能,传输也成为重点,你必须把风能资源传输到需要的地方去。
然后还需要有网络安全系统,防止无聊的人搞恶作剧,互联网时代,17、18岁的小孩可以黑掉任何人的电脑,就像当年的比尔·盖茨。
除此之外,还需要电池存储设备,我们正在举办第44届汽车零部件年会,去年我们邀请了很多二手车公司,包括Carvana、CarMax、Auto Nation和Vroom。
而今年电池公司也会加入其中。我们希望构思出一种可以吸收,产生和存储能源的电池作为一个总成。如果真的有这样的生态系统,我们一定要参与其中。
第二是关于人的能源,同时也和我们的星球有关,我们是不是能从非动物来源获取蛋白质? 关于这点你可能会首先想到人造肉企业Beyond Meat或Impossible Burger,但是加拿大有一家叫Maple Leaf的公司也正大量投入人造肉业务,而且股价很便宜。这些都是我们正在关注并投资的领域。
另外,我们显然还需要关注那些处于周期底部的行业如银行、石油、旅游休闲(首字母缩写为“BOTL”)何时回暖,以及它们开始反弹后,怎样才能获得更大的收益。我们会关注这些股票是否有产生溢价的因素,每支个股我们都会从微观和宏观的角度来观察。
密切关注“BOTL”行业底部反弹的信号
问:B.O.T.L.(bank、oil、travel、leisure)具体指什么,能不能展开聊聊?
马里奥:B是指银行(banks),疫情之下,银行的正常经营受到了很大影响,尤其是那些小的商业银行,因为人们难以可能偿还按揭贷款,同时开始无差别地向银行借贷,以备不时之需,这是我们亟需解决的。
T是指旅游(travel),L指的是休闲(leisure),O自然是石油(oil),目前原油价格已经降到42美元/桶了,显然我们需要能源转型,而过渡性的能源则是天然气。
那么在天然气领域哪些公司又会胜出?
前段时间美孚被提出道琼斯指数,同时将霍尼韦尔(Honeywell,高端制造企业)、安进(AMGen,最大的制药公司之一)和Salesforce(客户关系管理服务提供商)等公司纳入指数……
总之以上说的就是B.O.T.L.行业的现状。
马斯克很了不起
但特斯拉5年内很难消化现在的高估值
问:你的组合中有特斯拉吗?
马里奥:我对特斯拉有一些疑问。埃隆·马斯克确实是个人物,在高新技术领域多点开花,为公司带来了巨大的创新力,但是,用特斯拉的股票数量乘以2000美元的股价,得出的结果是4000亿美元的市值。
假如给特斯拉5年的时间消化这样的高估值:今天全球汽车产量大约是8、9千万辆,到2025年,产量预计达到1亿,特斯拉能否从中切走10%的蛋糕,也就是1000万量?(很难)
今天全世界有12亿辆汽车,就算其中有1/4有替换需求,氢动力汽车也已经研发出来了,有什么比氢能更环保的呢?
就像100年前福特推出标准化生产的T型轿车一样,今天新能源汽车成了大家争相追捧的对象。另外,新能源汽车的投资也是正逐渐开始流行的ESG投资框架的一部分。
问:这些人也是炒热新能源股价的一部分对吗?
马里奥:毫无疑问动量投资发展的很好——买那些涨得好的股票。但我喜欢买那些跌的惨的,被投资者冷落和忽视的股票,这才是投资领域最有趣的部分。
人们总说所有的信息、数据都是公开的,但我发现我在买一家公司的时候,没有其他人在买入,我花了6个月时间做调研,给他们打电话,问到的都是非公开信息,同时看年报数据、做图表分析等等,然后对这家公司和行业有了全面的了解。
这时候就可以去判断这家公司的上涨潜力,我认为有10%的可能性股价能在3年翻三倍,50%的可能性一年半涨一倍。
问:是哪只股票?
马里奥:既然你问了,那我就直说了,这家公司叫GHM,股价13美元,有1100万股流通股,他们的做的产品十分有趣。
问:这家公司是做什么的?
马里奥:GHM是一家位于纽约的制造业企业,制造水泥储存窖的筒仓,还为海军提供核装备相关的材料等等,他们的资产负债表很完美,有1000万美元存款,而且没有负债!
巴菲特总说“跳着踢踏舞去上班”
我也一样
问:你看上去对这些事非常有激情。
马里奥:当然,我是靠投资为生的,就像巴菲特说的,跳着踢踏舞去上班。事实上,我已经决定今年不要任何薪酬奖励,从而给员工提供更好的健康保健,还可以做更多慈善。
问:让我们聊聊你自己,你成长的环境离华尔街不是很远,但完全是两个世界是吗?
马里奥:是的,我4、5岁的时候就可以上街工作了,今天如果有这么小的小孩在工作,那他们的父母可能会被送去坐牢。
我5、6岁的时候就开始做生意了,我用一个旧的军需品箱子,里面装了擦鞋的用具,就在纽约第三大道给人擦鞋。
而且我很幸运在Bathgate大道长大,那边有很多小店铺,我有很多机会去跟他们协商,找到赚钱的机会。
问:你小时候就像企业家一样一直在寻找赚钱的机会,而且是出于爱好。
马里奥:我的故事还有第二部分,小时候我其实也不知道我具体要做些什么。到了12、13岁的时候,我听到街上有些专业人士开始讨论股票,我觉得很有趣,所以我在13、14岁时就开始炒股,从那时就一发不可收拾,直到今天,途中也遇到不少贵人相助。
问:可以说你是自然而然受到资本市场的吸引咯?
马里奥:我买股票的时候会看《商业周刊》和其他杂志,晚上会刊载股票报价,当时还没有雅虎和CNBC这样的媒体,随时可以跟踪股价。
之后我很幸运,去哥伦比亚商学院上了罗杰·默里(Roger Murray)的课。罗杰教会我证券分析,当时我们学到的研究方法就是对公司的细节信息进行分析,这一点我一直保留下来。
价值投资不会过时
现在的税收政策太偏向于量化
问:现在这种基础的选股方法以及绝迹了吗?今天人们关注的都是各种ETF、算法之类的。
马里奥:时代在发展,股票投资确实出现了很多新技术、电子系统也好,在线交易等等,而且现在资本市场的范围也变大了,世界各地的市场都有很多诱人的机会,比如在上海,蚂蚁金服即将上市,很多个人投资者都在争相竞购。
但无论市场如何变化,对我来说有一样东西始终不变,那就是基础研究,一次看一家公司。我们想投资的领域必须是我们有充分了解的,要理解他们未来3-4年的价值在哪里;或者公司管理层是不是勤勉尽责。这些才是最本质的不是吗?
问:我刚刚疏忽了,一直没问到伯克希尔·哈撒韦,你们的重要持仓,我看你每年都会去他们的股东大会。
马里奥:没错,我们每年都去,而且我们还帮他们主办周五的晚宴,之前晚宴是
爱丽丝·施罗德筹备的,当时她还在摩根史丹利工作,后来巴菲特决定不这样办了,于是我给他打电话说:“老巴,你请客,我买单,怎么样?”
他说:“那不行。” 我说:“那就当是哥伦比亚商学院请客,我买单?”他说:“那可以。”
我31年前设立加贝利资产基金(Gabelli Asset Fund)时就买了伯克希尔的股票,我们的持仓成本才2000美元左右(现在伯克希尔股票大约每股32万美元左右),这个就叫做耐心。
巴菲特是一个特别的人,但他的方法论是师承自格雷厄姆、陶德、默里和其他哥伦比亚商学院的教授们的,后来沃顿商学院、斯坦福也延续了这个方法论,包括先锋领航。
这套投资方法现在显然没有失效,现在的问题是ETF和开放式共同基金之间是否在规则上有不平等的地方?答案显然是肯定的。
根据国税局852-b文件的第6款,ETF不用交税,这不公平,必须有人来解决这种不平等。
富人的税负提升没问题
但下任总统必须想办法留住大企业
问:最后一个问题,你对投资充满热情,会一直做下去吗?
马里奥:当然,我比查理·芒格年轻15岁,15年的时间在投资中是一个很长的赛道了。而且再过2个月大选结果也要出来了,我们有很多事情需要操心,税收是否会上升、等等。
资本主义暂时还不会消亡,但是我们需要密切关注其他经济体,我第一次去中国是1981年,显然现在有了很多新动态。
而我第一次到中欧的时候柏林墙才刚刚倒塌。我去布达佩斯的时候他们还没有电话,而俄罗斯还在河对岸修磨坊,我当时想他们需要的是电话而不是磨坊,这就是中央计划经济体制的缺陷。
说回大选,拜登说当选之后会提高税负,我的税负也会提高,而且我认为(富人的税负)理应提高。
问:你的意思是说拜登会赢得选举?
马里奥:对于共和党来说,如果拜登要胜选,只有3票可以丢,副总统彭斯还手握决定性的一票。一旦拜登胜选,税收会上升。
无论如何,我希望他们明白现在最重要的是把公司从海外吸引回美国,而税收政策会在这一过程中发挥重要作用。
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首期管理费从代金券和总账户余额中依次扣取,新建配资子账号时收取;
续期管理费从代金券和子账户余额中依次扣取。
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作者: xiaobai

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