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传统建筑模式变革势在必行,装配式大势所趋

 

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报告日期 2020-07-27
行业研究 深度报告
评级 看好|维持

现对比图(近 12 个月)

建筑与工程 沪深300指数

36%

23%

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-15%

-27%

2019-7 2019-10 2020-1 2020-4 2020-7

资料来源:Wind

建筑与工程

周期中的成长——装配式建筑专题①

  • 行业需求:渗透率+装配率的双重扩张

传统建筑模式变革势在必行,装配式大势所趋。国内科技、信息虽发展多年,但作为国民经济重要支柱的传统建筑业仍相对落后,表现为高度的人工依赖、高污染及高能耗。随着 2014 年来国内农民工数量见顶回落,叠加政府对城市环保、绿色发展愈发重视, 传统建筑模式变革势在必行。装配式将传统建造拆解为组件设计、工厂化生产和现场组装 3 大环节,大幅降低对人工依赖,实现污染、能耗可控,是建筑业转型的必然方向。

成本劣势下当前装配式主要依赖政策推动,需求空间存在渗透率+预制率的双重扩张。

目前装配式建筑成本较传统现浇高出 23%-63%,因此主要依赖政策通过强制要求+奖励扶持并行推动。政策驱动下,未来五年装配式建筑面积存在翻倍以上增长空间,具体包含两个维度增长:1)第一维度是渗透率的扩张,全国规划 2020 年装配式建筑面积渗透率达到 15%(2019 年为 13.4%),2025 年达到 30%,而从地方执行来看,各地规划渗透率明显领先全国标准,发达地区更是遥遥领先;2)第二维度是预制率/装配率的扩张当前仅北京、上海对装配式建筑本身预制率有强制要求,其他地区后续有望趋同,此外在当前装配式建筑评价体系下,部分地区装配率也存在进一步提高空间。

  • 结构分化:PC 是当前主流,钢结构是未来方向

相对低成本+工艺更加成熟使得 PC 成为当前装配式主流,不过在竖向构件领域仍具备提升空间。当前我国装配式建筑以 PC 为主,2019 年占比达到 65%左右,一方面源于企业更加熟悉混凝土工艺,另一方面则因为其成本相对钢结构便宜。从应用情况来看, 当前 PC 以横向构件居多,竖向构件应用较少,未来仍具备提升空间。预计 PC 构件需,手机买股票怎样开户
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求在 2025 年将达到 0.82 亿-0.95 亿m³,对应 2019-2025 年CAGR 达到 13.9%-16.4%

钢结构是未来方向,在住宅领域有望突破。当前钢结构仅占装配式建筑的 30%左右,不过其在抗震性、得房率及绿色环保方面领先预制 PC,2019 年政策首次对装配式的细分技术路径(钢结构)及应用方向(住宅)出台扶持政策,随即浙江等七省率先开展试点对试点目标及范围均作出明确要求。随着预制率要求提升+政策对钢结构住宅的额外扶持,成本端钢结构正逼近 PC。拉长看,我国钢结构在住宅市场份额远不及发达国家, 钢结构产量占钢材产量比重也具备较大提升空间,若要达到发达国家钢结构用量占钢产量水平,估算到 2029 年左右全国钢结构产量将达 2.9 亿吨,未来 10 年 CAGR 达 14%

  • 投资建议:聚焦装配式各环节细分龙头

考虑到装配式子行业整体空间持续扩容,一批新的领军企业有望涌现,他们或是在建造技术上有一定革新,或是在制造成本上有独特秘诀,结合企业自身在产业链所处位置, 我们认为各环节龙头值得重点关注,继续推荐在各领域提前布局装配式的龙头企业,包括设计端的华阳国际、专注钢结构制造的鸿路钢构、从钢结构分包稳步向总包转型的精工钢构、早有布局装配式装修并具备一定规模的亚厦股份、柯利达、全筑股份、金螳螂

风险提示:

  1. 政策推广装配式建筑力度不及预期;
  2. 企业订单不及预期。
相关研究
  • 《装配式企业的两种发展路径》2020- 07-26
•《基金持仓再度探底,装配式链备受青

睐》2020-07-22

•《不可忽视的建筑业变革》2020-07-19

目录

行业需求:渗透率+装配率的双重扩张 5

劳动力、环保、能耗约束,装配式建筑势在必行 5

高成本致市场主观动力不足,当前装配式依赖政策推动 6

发达地区装配式建筑要求更高,装配率呈现上升趋势 13

渗透率与装配率二重奏,未来 5 年行业空间翻倍以上 18

结构分化:PC 是当前主流,钢结构是未来方向 19

当前装配式建筑以 PC 为主,市场规模仍具备提升空间 20

PC 更接近传统建筑+成本更低,当前适用面更广 20

预制率提升,PC 需求到 2025 年 CAGR 达 14%-16% 22

钢结构是未来方向,在住宅领域有望突破 24

与 PC 相比,钢结构具备多重性能优势 24

2019 年起政策发力钢结构,渗透率有望持续提升 24

预制率提升+政策扶持,钢结构成本有望逼近 PC 26

从发达国家看,国内钢结构需求 10 年 CAGR 达到 14% 27

投资建议:聚焦装配式各环节细分龙头 28

图表目录

图 1:建筑传统现浇施工现场 5

图 2:装配式建筑施工现场 5

图 3:2014 年以来建筑业农民工人数见顶回落 5

图 4:2019 年农民工平均年龄比 9 年前增长了 8 岁(岁) 5

图 5:装配式和传统施工的流程比较 6

图 6:2019 年部分地区新建装配式建筑面积渗透率已遥遥领先 9

图 7:2016-2019 年期间装配式建筑新开工面积 CAGR 达到 55% 12

图 8:上海市近年对装配式建筑认定标准持续趋严 17

图 9:装配式建筑行业需求空间将迎来双重提升 19

图 10:2019 年新开工装配式建筑面积中,PC 占比达到 65% 20

图 11:2019 年新开工装配式建筑面积中,住宅类占比达到 54% 20

图 12:2019 年全国竣工建筑面积中,住宅类占比接近 7 成 21

图 13:2018 年钢结构完工项目中,住宅占比仅 4% 21

图 14:住建部估算预制 PC 单平米平均造价较钢结构便宜 13%左右(单位:元/平米) 21

图 15:“三板”示意图 22

图 16:随着预制率的不断提高,PC 与钢结构成本差持续缩窄(元/m²) 26

图 17:2018 年国内钢结构住宅市占率仅 0.3%,远低于发达国家 27

图 18:2018 年全国钢结构产量仅占粗钢产量的 7.4% 27

图 19:预计在 2029 年左右国内钢结构产量粗钢产量比重将达到 30%左右 28

表 1:传统建筑模式高度依赖人工,污染及能耗均相对较大 5

表 2:装配式 PC 结构单平米造价较传统现浇高出 23%-27%(元/平方米) 7

表 3:装配式钢结构单平米造价较传统现浇高出 63%左右(元/平方米) 7

表 4:近年国务院、住建部对装配式建筑推动政策一览 7

表 5:全国各省(市)未来几年装配式建筑占新建建筑面积比例规划 8

表 6:地方政府一方面要求政府投资项目采取装配式,另一方面对商业项目在土地招拍挂时即要求采用装配式 9

表 7:各省市对装配式建筑奖励扶持政策情况(打“√”项代表有该项扶持政策) 11

表 8:国家标准对于装配式建筑的认定细则 13

表 9:各省(市)对装配式建筑认定标准一览 13

表 10:预制率及装配率计算说明 15

表 11:部分省市装配化率得分项还包括是否运用 BIM 技术、是否采用 EPC 总承包方式等 15

表 12:全国及地方均出台高等级装配式建筑认定标准(标准数字为装配率区间) 18

表 13:2020 年来部分省市鼓励企业建造更高等级的装配式建筑 18

表 14:PC 结构、钢结构及木结构性能对比 19

表 15:过往几年政策对于装配式建筑具体模式并未作具体要求 20

表 16:装配式 PC 与钢结构的成本差异主要在于材料费用(单位:元/平米) 21

表 17:福建省福州市公告的 8 个装配式建筑 PC 构件以横向为主 22

表 18:在四种不同情形下,测算 2025 年装配式建筑对 PC 需求量在 0.82-0.95 亿 m³,对应市场 2157 亿-2516 亿元

………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………24

表 19:预制率为 40%左右的装配式建筑单平米构件需求量及单方构件均价情况 24

表 20:2019 年来政策持续扶持装配式钢结构住宅推广 25

表 21:浙江、山东等七省对 2019-2022 年期间装配式钢结构住宅试点提出具体目标和试点范围 25

表 22:部分试点省份对钢结构装配式住宅扶持政策一览 27

表 23:装配式产业链主要标的情况 28

行业需求:渗透率+装配率的双重扩张

劳动力、环保、能耗约束,装配式建筑势在必行

传统建筑施工高度依赖人工,且污染、能耗大,模式变革势在必行。虽然我国科技、信息发展多年,但作为国民经济重要支柱的传统建筑业发展仍相对落后,表现为高度的人工依赖、高污染及高能耗。远大住工招股说明书显示,若以装配式建筑作为参照,则传统现浇建筑所需现场施工人数是其 3-4 倍,建筑废弃物是其 3.2 倍,水资源消耗、能源消耗分别达到装配式的 1.3-1.8、1.3 倍。随着 2014 年以来国内农民工数量见顶回落, 且平均年龄日益增加,传统建筑施工在不久的将来面临“无人可用”的尴尬境地,叠加政府对城市环保、绿色发展愈发重视,传统建筑模式的变革势在必行。

图 1:建筑传统现浇施工现场 图 2:装配式建筑施工现场

资料来源:筑龙学社,长江证券研究所 资料来源:远大住工招股说明书,长江证券研究所

表 1:传统建筑模式高度依赖人工,污染及能耗均相对较大

指标 传统现浇 装配式建筑 传统/装配式
所需现场施工人数/人 150-160 40-50 300%-400%
水资源消耗/m3/m2 0.085-0.09 0.051-0.067 127%-176%
能源消耗/kwh/m2 8.9-9.0 7.0-7.1 125%-129%
建筑废弃物/kg/m2 23.75-23.8 7.34-7.35 323%-324%
PM10/µg/m3 85-100 60-75 113%-167%

资料来源:远大住工招股说明书,长江证券研究所

图 3:2014 年以来建筑业农民工人数见顶回落 图 4:2019 年农民工平均年龄比 9 年前增长了 8 岁(岁)

 

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

建筑业农民工人数(万人) 增幅(右轴)

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

2019

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

16-20 21-30 31-40 41-50 >50

2010年农民工平均32.8岁 2019年农名工平均40.8岁

 

资料来源:国家统计局,长江证券研究所 资料来源:国家统计局,长江证券研究所

装配式建筑即像搭积木一样建房子,是传统建筑转型的必然方向。装配式通过将传统建筑现场作业部分拆解为建筑组件的设计、工厂化生产和现场组装 3 大环节,实现建筑业的产业化,广义的装配式建筑涵盖建筑物的结构、围护、设备管线、装修等各个方面。通过工业化生产,装配式能够显著降低对人工依赖,仅需要少量产业工人即可,同时工厂生产也有利于从源头进行监管,控制污染源,是中长期建筑业转型的必然方向。

图 5:装配式和传统施工的流程比较

资料来源:长江证券研究所

高成本致市场主观动力不足,当前装配式依赖政策推动

当前装配式建筑成本高于传统现浇约 23%-63%。目前我国装配建筑构件标准化程度较低,随着工程项目而定制化生产较为普遍,尚未实现规模化效应,叠加运输、吊装等费用的增加,其建设成本高于传统现浇建筑,从 3 种不同类型的预制 PC 与传统现浇建筑的成本对比来看,采用装配式 PC 模式单平米成本比传统现浇贵 23%-27%,而从同一

项目不同标段的装配式钢结构与现浇成本对比来看,钢结构造价成本更高,比传统现浇贵 63%左右(因不同项目造价会存在差异,此处单平米绝对造价不具备参考意义,我们认为同类项目成本增幅具备一定的参考价值)。相对偏高的成本使得市场主观采用装配

式建筑模式动力不足,当前主要依赖政策推动。

表 2:装配式 PC 结构单平米造价较传统现浇高出 23%-27%(元/平方米)

序号 项目名称 现浇结构 装配式PC结构 差值 相差幅度
1 某装配式多层办公楼项目(框架-剪力墙体系) 1286 1636 350 27%
2 某装配式多层教学楼项目(框架结构) 1810 2219 409 23%
3 某装配式商品住宅项目(装配整体式剪力墙体系) 1772 2197 425 24%

资料来源:《建筑经济:基于分析统计的装配式与现浇式成本比较研究》,长江证券研究所注:考虑到成本可比性,3 个案例项目预制率均在 40%左右。

表 3:装配式钢结构单平米造价较传统现浇高出 63%左右(元/平方米)

序号 项目标段 施工模式 单位综合成本 差值 相差幅度
1 四 期 II 标 现浇 1258 0 0%
2 五 期 II 标 钢结构 2057 799 63%

资料来源:《建筑科学:现浇结构与装配钢结构成本差异分析》,长江证券研究所

注:考虑到成本可比性,表中为某项目四期 II 标和五期 II 标项目,地块相邻,风格相似,结构分别为现浇和装配式钢结构。

近年政策持续发力装配式建筑,规划到 2020 年全国渗透率达到 15%,2025 年左右达到 30%。2013 年住建部印发的《“十二五”绿色建筑和绿色生态区域发展规划》首次明确提出“加快形成预制装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系”;2016 年国务院提出我国力争用 10 年左右时间装配式建筑占新建建筑比例达到 30%;2017 年住建部进一步明确装配式建筑发展规划,提出到 2020 年全国装配式建筑占新建建筑比例达到 15% 以上,其中重点推进地区、积极推进地区和鼓励推进地区分别大于 20%、15%和 10%。

表 4:近年国务院、住建部对装配式建筑推动政策一览

日期 政策 主要内容
2013-04 住建部《“十二五”绿色建筑和绿色生态城区发展规划》 大力推进住宅产业化,积极推广适合工业化生产的新型建筑体系,加快形成预制装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系,尽快完成住宅建筑与部品模数协调标准的编制,促进工业化和标准化体系的形成,实现住宅部品通用化,加快建设集设计、生产、施工于一体的

工业化基地建设。

2016-09 国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》 以京津冀、长三角、珠三角三大城市群为重点推进地区,常住人口超过300万的其他城市为积极推进地区,其余城市为鼓励推进地区,因地制宜发展装配式混凝土结构、钢结构和

现代木结构等装配式建筑。力争用10年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例

达到30%。

2017-03 住建部《“十三五”装配式建筑行动方

案》

到2020年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,其中重点推进地区达到20% 以上,积极推进地区达到15%以上,鼓励推进地区达到10%以上。

资料来源:政府网站,住建部网站,长江证券研究所

从各地规划来看,到 2020 年、2025 年装配式建筑占比目标总体高于全国,部分发达地区甚至遥遥领先。在国务院、住建部总规划下,各地方政府因地制宜制定了自身未来几年装配式建筑发展规划,总体来看,在我们统计的全国 30 个省(市)中,到 2020 年规

划装配式建筑面积占新建建筑比例高于全国规划 15%的达到 21 个,在 2020 年便计划渗透率超过 30%的达到 8 个,主要集中在发达地区,具体包括北京、天津、上海、江苏、浙江、江西、湖南、四川,在 2019 年上海、北京、湖南、浙江新建装配式建筑面积渗透率已分别达到 86.4%、26.9%、26.0%、25.1%,江苏、天津、江西等地也均超过 20%;到 2025 年规划装配式建筑渗透率高于全国(30%)的达到 28 个,即绝大部

分省(市)规划到 2025 年已超越全国规划,部分发达城市甚至规划到 2025 年装配式

建筑渗透率达到 50%以上,包括天津(100%)、上海(100%)、江苏(≥50%)、江西

(≥50%)。

表 5:全国各省(市)未来几年装配式建筑占新建建筑面积比例规划

省市 2020规划 2025规划
北京 30%
天津 30% 100%
上海 100% 100%
重庆 15% 30%
山东 15%-30% 40%
河北 20% 30%
山西 15%-25% 30%
辽宁 20% 35%
吉林 10%-20% 30%
黑龙江 10% 30%
江苏 30% 50%
浙江 30%
安徽 15% 30%
福建 20% 35%
江西 30% 50%
河南 20% 40%
湖北 15%-35% 30%
湖南 30%
广东 10%-15% 20%-35%
四川 30%-35% 40%
贵州 15%-25%(2023年) 30%
云南 20% 30%-40%
陕西 20% 30%
甘肃 30%
青海 10%
内蒙古 10% 30%
广西 20% 30%
西藏 30%
宁夏 10% 25%
新疆 10%-15% 30%

资料来源:地方政府网站,地方政府住建厅,长江证券研究所

注:部分地区目标为区间,主要源于不同地市目标规划不一致;新疆 2025 年规划为国家投资项目中装配式建筑占同期新建建筑面积的比例

图 6:2019 年部分地区新建装配式建筑面积渗透率已遥遥领先

100%

86.4%

26.9%

26.0%

25.1%

>20% >20% >20%

90%

80%

70%

60%

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30%

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10%

0%

上海 北京 湖南 浙江 天津 江苏 江西新开工装配式建筑面积渗透率

资料来源:住建部,长江证券研究所

政策推动主要从两方面着手,一是强制要求,二是奖励扶持。从地方政策具体推行措施来看,一方面要求保障房及政府投资的公建项目须实施装配式建造,对于商业用地则要求出让或划拨土地须按一定比例采用装配式建筑模式,如浙江省要求保障房、政府投资工程全部实施装配式建造,绍兴市要求中心城区出让或划拨土地上的新建项目全部实施装配式建造;另一方面政策亦给予自主采取装配式建筑的业主、施工企业、房屋购置方各项奖励扶持,我们通过查阅各省市扶持政策,梳理发现地方扶持政策主要包括资金补贴、容积率奖励、税收优惠、保证金减免、公积金贷款额度提升等几个大类。具体而言, 如江苏省对采用装配式建筑技术进行建造的保障性安居工程,给予不超过 300 元/平方米的奖励;浙江省对满足装配式建筑要求的商品房项目,墙体预制部分的建筑面积(不超过规划总建筑面积的 3%-5%)可不计入成交地块的容积率核算;浙江省对使用住房公积金贷款购买装配式建筑的商品房,公积金贷款额度最高可上浮 20%;浙江省对于装配式建筑项目,施工企业缴纳的质量保证金以合同总价扣除预制构件总价作为基数乘以

2%费率计取等等。

表 6:地方政府一方面要求政府投资项目采取装配式,另一方面对商业项目在土地招拍挂时即要求采用装配式

日期 省份 城市 政策 主要内容
2016年8月 浙江省 浙江省人民政府办公厅关于推进绿色建筑和建筑工业化

发展的实施意见

政府投资工程全面应用装配式技术建设,保障性住房项目全部实施装配式建造;

2017年1月1日起,杭州市、宁波市和绍兴市中心城区出让或划拨土地上的新建项目,全部实施装配式建造。

2016年8月 江西省 江西省人民政府关于推进装

配式建筑发展的指导意见

到2025年底,全省采用装配式施工的建筑占同期新建建筑的比例力争达到50%,

符合条件的政府投资项目全部采用装配式施工。

2017年1月 北京市 北京市政府常务会议审议通过《关于加快发展装配式建筑的实施意见》 通过招拍挂方式取得北京市城六区和通州区地上建筑规模5万平方米(含)以上的国有土地使用权的商品房开发项目全部采用装配式建筑;在其他各区及北京经济技术开发区取得的地上建筑规模10万平方米(含)以上的国有土地使用权的商品

房开发项目全部采用装配式建筑。

2017年1月 山东省 大力发展装配式建筑实施意

要求全省今年起城市规划区内新出让或划拨土地强制按不低于10%比例建设装

配式建筑。

2017年3月 陕西省 陕西省政府办公厅发布《关于

大力发展装配式建筑的实施意见》

2018年起,装配式建筑项目供地占建筑项目招拍挂土地的比例不少于10%,以后年度每年增长不低于3个百分点。
2017年7月 浙江省 嘉兴市 嘉兴市人民政府办公室关于加快推进 绿色建筑和建筑工

业化的实施意见

在规划设计条件中应明确装配式建造的有关内容和要求,并在土地划拨决定书或土地出让合同中予以约定,发改、建设等有关部门,应当在项目立项、初步设计

批复、施工图审查、施工许可和验收等环节严格把关,落实各项建设要求。

2017年7月 天津市 天津市人民政府办公厅印发关于大力发展装配式建筑实

施方案的通知

2021至2025年,全市范围内国有建设用地新建项目具备条件的全部采用装配式建筑。
2017年10月 贵州省 省政府办公厅下发关于大力

发展装配式建筑的实施意见

从2018年10月1日起,对以招标拍卖方式取得地上建筑规模10万平方米以上的新

建项目,不少于建筑规模30%的建筑积极采用装配式建造。

2017年10月 四川省 成都市 成都市建委印发《关于我市新

建建筑工程项目全面落实绿色建筑建设要求的通知》

明确自2018年1月1日起,将绿色建筑和装配式建筑建设要求的执行范围由新取得土地项目扩大至所有新建项目。
2017年11月 浙江省 湖州市 《湖州市人民政府办公室关

于加快建筑业提升发展的实施意见(试行)》

将明确新建项目绿色建筑等级、建筑工业化和住宅全装修等控制技术要求,并纳入土地出让条件。
2017年11月 浙江省 杭州市 杭州建筑工业化建设发展情况新闻发布会 从今年起,杭州上城、下城江干、西湖、拱墅、滨江等六大城区新出让的土地,

100%实施装配式建筑工业化,到2020年全市装配式建筑占新建建筑的比例将达

30%以上。

2017年12月 河南省 河南省人民政府办公厅关于

大力发展装配式建筑的实施意见

符合条件的政府投资项目全部采用装配式施工,其中郑州市装配式建筑占新建建筑面积的比例达到50%以上,政府投资或主导的项目原则上达到100%。
2018年1月 吉林省 长春市 长城乡联字〔2018〕1号 关于在土地出让阶段明确装配式建筑建设要求的通知 自2018年起,朝阳区、宽城区、甫关区、二道区、绿园区、长春新区、经济技术开发区、汽车经济技术开发区、净月高新技术产业开发区、莲花山生态旅游度假区全年20%(含)以上的新出让土地应采用装配式建筑方式,九台区、双阳区全年10%(含)以上的新出让土地应采用装配式建筑方式。建设比例根据全市装配

式建筑发展需要分年度进行调整。

2018年4月 河北省 石家庄市 《石家庄市人民政府关于大

力发展装配式建筑的实施意见》

到2025年,桥西区、裕华区、长安区、新华区新建建筑凡适合装配式方式建造的, 全部采用装配式建造。全市政府投资项目100%采用装配式建造方式建设,非政府

投资项目60%以上采用装配式建造方式建设。

2018年6月 河南省 洛阳市 《洛阳市人民政府办公室关

于大力发展装配式建筑的实施意见》

到2025年底,全市装配式建筑占新建建筑面积的比例力争达到40%以上,符合条件的政府投资项目全部采用装配式建造方式建设。
2018年10月 贵州省 铜仁市 铜仁市大力发展装配式建筑

的实施意见

2018年10月1日起,对于以出让方式取得的地上建筑规模10万平方米以上的新建

项目,不少于建设规模30%的建筑积极采用装配式建筑建造。

2018年10月 青海省 西宁市 西宁市促进建筑业持续健康

发展实施方案

2018年起,装配式建筑项目供地占建设项目招牌挂土地的比例不少于10%,每年

增长不低于3%,到2020年,全市装配式建筑占新建建筑的比例达到10%以上。

邯郸市人民政府办公厅印发

关于支持装配式建筑发展的若干政策的通知

东区范围内政府投资性项目,要全部采用装配式建筑。
2019年1月 河北省 邯郸市
2019年4月 浙江省 绍兴市 绍兴市人民政府办公室关于促进建筑业企业转型升级加快推进建筑产业发展的实施

意见

目标:保障性住房、政府投资或以政府投资为主的新建公建项目全部实施装配式建造,绍兴市中心城区出让或划拨土地上的新建项目全部实施装配式建造。
2019年10月 黑龙江省 省住房和城乡建设厅、省自然资源厅下发《关于在土地出让阶段明确装配式建筑建设要

求的通知》

试点城市哈尔滨市每年出让的国有建设用地中20%以上要采用装配式建造方式, 齐齐哈尔市、牡丹江市、佳木斯市、大庆市以及其他有条件的市地在每年出让土地中要结合实际确定装配式建筑比例。鼓励各地集中地块整体推进装配式建筑项

目落地,形成规模效应。

2019年12月 重庆市 《关于加快发展装配式建筑

促进建筑产业现代化的通知》

从2020年1月1日起,主城各区以招拍挂方式出让宗地计容建筑规模10万平方米及

以上的国有土地应在供地方案中明确装配式建筑实施要求。

2019年12月 安徽省 合肥市 《关于做好合肥市装配式建筑项目实施有关工作的通知》 2020年1月1日起,全市范围内所有新建保障性住房(含棚户区、城中村改造、拆迁

安置用房以及租赁住房等)、人才公寓等住宅建筑和政府投资总建筑面积大于10万平方米的公共建筑全部应用装配式建造技术。

2020年2月 河北省 石家庄市 石家庄市住建局等6部门联合发布《关于加快推进装配式建

筑工作的通知》

2020年3月1日(含)以后签订土地出让合同的项目,出让前应当在规划条件中明确以上建设比例,并严格按照建设比例执行。
2020年3月 广东省 广州市 广州市住房和城乡建设局印发《关于加强设计阶段落实装配式建筑实施要求》的通知 土地出让公告注明“受让人须采用装配式建筑的建造方式”但未明确装配式建筑面积比例要求的,受让人应全部采用装配式建筑的建造方式;对达不到装配式建筑设计深度、或其装配率计算、装配式建筑预评价不符合装配式建筑评价标准的项目,不得出具施工图审查合格书;建设单位不得擅自要求设计单位降低装配式建

筑的比例和技术要求。

资料来源:地方政府网站,各省市住建厅,长江证券研究所

表 7:各省市对装配式建筑奖励扶持政策情况(打“√”项代表有该项扶持政策)

日期 省(市) 奖励政策
资金补贴 容积率奖励 免征税费、基金 公积金贷款额度提升 施工企业保证金减免
2014-10 天津
2014-10 江苏
2014-12 重庆
2015-03 河北
2015-06 河南
2016-03 四川
2016-08 广西
2016-09 浙江
2017-01 河北
2017-02 江苏
2017-03 陕西
2017-04 广东
2017-04 宁夏
2017-05 湖南
2017-05 福建
2017-06 云南
2017-06 山西
2017-07 吉林
2017-08 青海
2017-08 甘肃
2017-08 辽宁
2017-09 江苏
2017-09 内蒙古
2017-09 新疆
2017-09 贵州
2017-10 广东深圳
2017-11 西藏
2017-11 黑龙江
2017-11 内蒙古
2017-12 河南
2017-12 重庆
2017-12 海南
2018-01 河南
2018-01 山东潍坊
2019-03 湖北
2019-10 山东烟台
2019-10 山东龙口
2020-03 上海
2020-04 安徽
2020-04 北京

资料来源:地方政府网站,各省市住建厅等,长江证券研究所

政策推动下近 4 年装配式建筑面积 CAGR 达到 55%,从节奏上看,部分地区 2019 年后方才出台相关强制、鼓励政策,预计 2020 年及往后 5 年行业需求仍将维持快速增长。

2016 年以来,在政策推动下,全国装配式建筑面积快速增长,根据住建部《2019 装配

式建筑发展概况》,2019 年全国新开工装配式建筑面积为 4.2 亿 m²,同比增长 45%, 近 4 年 CAGR 为 55%。但从节奏上看,部分地区直到 2019 年方才出台相关的强制推

动措施及配套奖励政策(如上表所示),因此我们认为 2020 年及未来五年行业需求仍将

延续景气。

图 7:2016-2019 年期间装配式建筑新开工面积 CAGR 达到 55%

45,000

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

2016 2017 2018 2019

全国装配式建筑新开工面积(万平米) 同比(右轴)

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

资料来源:住建部,长江证券研究所

发达地区装配式建筑要求更高,装配率呈现上升趋势

国家标准从三方面对建筑物进行打分,达到 50 分即认定为装配式建筑。对于装配式建

筑的认定,2017 年底住建部发布了国家标准《装配式建筑评价标准》,自 2018 年 2 月

1 日起实施。该评价标准主要从建筑物的主体结构、围护墙和内隔墙、装修和设备管线三方面对其打分,对应分值分别为 50 分、20 分、30 分,装配式建筑应同时满足四项条件:1)主体结构方面得分不低于 20 分;2)围护墙和内隔墙方面得分不低于 10 分;3)

采用全装修(可得 6 分);4)装配率不低于 50%(总得分不低于 50 分)。

表 8:国家标准对于装配式建筑的认定细则

评价项 评价要求 评价分值 最低分值
柱、支撑、承重墙、延性墙板等竖向构件 35%≤比例≤80% 20~30
主体结构(50 分) 20
梁、板、楼梯、阳台、空调板等构件 70%≤比例≤80% 10~20
非承重围护墙非砌筑 比例≥80% 5
围护墙与保温、隔热、装饰一体化 50%≤比例≤80% 2~5
围护墙和内隔墙(20 分) 10
内隔墙非砌筑 比例≥50% 5
内隔墙与管线、装修一体化 50%≤比例≤80% 2~5
全装修 6 6
干式功法楼面、地面 比例≥70% 6
装修和设备管线(30 分) 集成厨房 70%≤比例≤90% 3~6
集成卫生间 70%≤比例≤90% 3~6
管线分离 50%≤比例≤70% 4~6

资料来源:住建部,长江证券研究所

表 9:各省(市)对装配式建筑认定标准一览

地方评价标准不尽相同,横向看,发达地区要求总体高于其他地区;纵向看,各地装配率仍具备较大提升空间。虽然住建部公布了装配式建筑国家标准,但从地方实际情况来看,大部分地区以国家标准为基础,因地制宜进行了相关补充或完善。其中有两条规律值得重视:

  • 发达地区对装配式建筑认定标准相对更高,其他地区未来有望趋同。一方面,北京、上海地区除了对装配率要求以外,对预制率(即采用预制混凝土构件的混凝土用量占全部混凝土用量的体积比)也作出了相关要求,具体而言,北京要求建筑高度 60 米以下的预制率需≥40%,60 米以上的预制率需≥20%,上海要求预制率≥40%

(或装配率≥60%);再如比对建筑物装配率要求,绝大部分地区均按国标要求在 50%以上,不过上海要求装配率需≥60%(或预制率≥40%),浙江要求公共建筑装配率≥60%。

省市 预制率要求 装配率要求 最低分值要求
北京 ≥40%(建筑高度60米以下)

≥20%(建筑高度60米以上)

≥50% 外围护墙非砌筑11分;内隔墙非砌筑11分;全装修10分
天津 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;装修和设备管线不低于10

分;采用全装修(6分)

上海 ≥40% 或≥60%
重庆 ≥50% 主体结构竖向构件采用混凝土时主体结构部分分值不低于20分;采用钢结构及钢-混组合材料时主体结构竖向部分应全部采用预制构件;围护墙和内隔墙部分分值不低

于10分;采用全装修(6分)

山东 ≥50% 主体结构评分不低于20分;其中、梁、板、楼梯、阳台、空调板等构建的评价分值

不低于10分;围护墙和内隔墙部分不低于10分;采用全装修(6分)

河北 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
山西 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
吉林 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
黑龙江 ≥41% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于15分;采用全装修(6分)
江苏 ≥50%
浙江 ≥60%(公共建筑)

≥50%(居住建筑)

主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分);应用

BIM技术;体现标准化设计

安徽 ≥36% 主体结构评价不低于20分;围护墙与内隔墙不低于10分;装修、设备管线与鼓励项

分值总和不低于6分

福建 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分
河南 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
湖北 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
湖南 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分);绿色

建筑的评价不低于4分

广东 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
海南 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
贵州 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
云南 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
陕西 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
甘肃 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
宁夏 ≥50% 主体结构评价不低于20分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)
新疆 ≥50% 主体结构评价不低于20分;主体结构中竖向构件采用高精度模板施工工艺且达到评价要求;主体结构部分的评价分值不低于 34 分;水平构件部分的评价分值不低于

10 分;围护墙和内隔墙不低于10分;采用全装修(6分)

资料来源:各省(市)住建厅,地方政府网站,长江证券研究所

注:北京要求装配式 PC 结构应同时满足预制率及装配率要求,钢结构应满足装配率要求,水平构件采用预制构件或免支模比例应≥70%;上海对装配式建筑的认定为预制率≥40%或装配率≥60%

表 10:预制率及装配率计算说明

指标名称 指标说明 适用评价建筑 计算公式 公式说明
预制率 单体建筑采用预制混凝土构件的混凝土用量占全部混凝土用量的体积比 预制PC V1/(V1+V2) V1为结构构件采用预制混凝土构件的混凝土体

积,V2为结构构件采用现浇混凝土构件的混凝土体积

装配率 单体建筑室外地坪以上的主体结构、

围护墙和内隔墙、装修和设备管线等采用预制部品部件的综合比例

预制PC 钢结构等 (Q1+Q2+Q3)/(100-Q4) Q1为主体结构指标得分,Q2为围护墙和内隔墙指

标得分,Q3为装修和设备管线指标实际得分,Q4 为评价项目中缺少的评价项分值总和

资料来源:北京市《装配式建筑预制率及装配率计算说明》,住建部《装配式建筑评价标准》,长江证券研究所

与国家标准不同的是,部分省市亦将 BIM 技术应用、采用 EPC 总承包方式、预制构件标准化、隔震减震技术应用等作为装配式建筑得分项或加分项,其装配率仍存在提高空间。虽然大部分省市要求装配式建筑装配化率需达到 50%以上,不过部

分城市在具体打分细则中,将国标以外的是否运用 BIM 技术、是否采用 EPC 总承包方式等亦纳入打分或加分项,这些省市未来装配化率仍具备提升空间。

表 11:部分省市装配化率得分项还包括是否运用 BIM 技术、是否采用 EPC 总承包方式等

省市 特殊得分项/加分项
北京 1、BIM技术在设计阶段的应用(4分)

2、公共区域装配化装修(10分)

天津 加分项中包含:

1、预制构件标准化(2分)

2、工程采用EPC总承包(1分)

3、应用天津市建设领域推广应用新技术-装配式建筑技术

(2分)

4、采用减隔震技术(1分)

5、住宅收纳空间(1分)

6、BIM应用(1分)

山东 设置加分项:

1、标准化设计(3分)

2、采用EPC(3分)

3、BIM在生产制造阶段应用(2分)

4、BIM在施工阶段应用(2分)

5、减震隔震技术集成应用(1分)

6、施工现场采用预制装配式围墙或道路板(1分)等

山西 设置加分项:

1、BIM技术应用(2分)

2、绿色建筑(3分)

3、新体系、新技术应用(2分)

4、EPC总承包管理模式(1分)

黑龙江 设置加分项(15分):

1、关键岗位作业人员专业化(2分)

2、工程承包方式(2分)

3、应用BIM技术(3分)

4、省级及以上装配式建筑示范工程(2分)

5、绿色建筑(3分)

6、低能耗建筑(3分)

江苏 设置加分类别(20分):

1、绿色技术应用(4分)

2、信息化技术应用与项目组织(6分)

3、施工安装技术三个新维度(10分)

安徽 增加鼓励项(10分):

1、绿色建筑与绿色建材应用(3分)

2、采用高精度模板活免拆模板技术(2分)

3、标准化设计(1.5分)

4、BIM技术与信息化管理应用(2分)

5、工程总承包(EPC)管理模式(1.5分)

福建 增加其他项目(最高10分):

1、BIM应用(6分)

2、可追溯系统(2分)

3、工程总承包组织方式(2分)

河南 增加提高与创新加分项:

1、BIM技术(2分)

2、承包模式(1分)

3、技术创新(1分)

4、超低能耗(1分)

5、绿色工程(1分)

湖南 增加绿色建筑(10分):

1、绿色建筑基本要求(4分)

2、绿色建筑标识(6分) 额外加分项:

1、BIM技术应用(3分)

2、EPC模式(2分)

广东 鼓励项:

1、标准化设计鼓励项(3分)

2、绿色与信息化应用鼓励项(3分)

3、施工与管理鼓励项(2分)

云南 增加加分项(15分):

1、BIM应用(4分)

2、采用装配式减/隔震技术(3分)

3、省级科技示范工程(3分)

4、具有地域民族特色元素的装配式建筑(3分)

5、选用通用部品部件(1分)

6、自爬升脚手架(1分)
陕西 设置加分项(10分):

1、标准化设计(3分)

2、绿色与信息化技术(6分)

3、施工管理(1分)

新疆 设置加分项(4分):

1、新技术应用(1分)

2、新材料应用(1分)

3、信息化(BIM)技术(2分)

资料来源:各省(市)住建厅,地方政府网站,长江证券研究所

    • 趋势上看,装配式建筑认定标准近年逐步趋严。如上海市对 2015 年 1 月 1 日之前完成报建或项目信息报送的项目,要求建筑单体预制率不低于 25%或单体装配率

不低于 45%,对 2015 年 1 月 1 日至 2016 年 3 月 31 日的项目,要求分别为不低于 30%或不低于 50%,对 2016 年 4 月 1 日以后的项目,要求不低于 40%或不低于 60%;再比如黑龙江省将 2019 年 7 月至 2019 年底作为过渡阶段,要求装配式

建筑主体结构得分不低于 15 分,围护墙和内隔墙得分不低于 10 分,装配率总体

不低于 31%,而自 2020 年 1 月 1 日起,对应要求分别提升至不低于 20 分,不低于 15 分,不低于 41%。

图 8:上海市近年对装配式建筑认定标准持续趋严

70%

60%

50%

45%

40%

30%

25%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

—2015.01.01 2015.01.01~2016.03.31 2016.04.01—

预制率 装配率

资料来源:上海市住房和城乡建设委员会,长江证券研究所

此外,地方政策鼓励企业建设更高装配率建筑,2020 年来部分省市对高等级装配式建筑直接给予资金补贴、容积率奖励。住建部明确对于满足装配式建筑认定条件的,且主体结构竖向结构中预制部品部件的应用比例不低于 35%时,可进行装配式建筑等级评定,具体而言,当装配率为 60%-75%时,评为 A 级装配式建筑,装

配率为 76%-90%时,评为 AA 级装配式建筑,装配率为 91%及以上时,评为 AAA 级装配式建筑。地方政府亦因地制宜制定了自身对于装配式建筑等级评定标准, 2020 年以来,为鼓励企业建造更高等级的装配式建筑,部分省市根据等级高低直接给予一定数额的资金及容积率奖励。如上海对 AA 等级装配式建筑每平方米补贴60 元,AAA 等级每平方米补贴 100 元,广东省中山市对评价等级为基本级、A 级、 AA 级、AAA 级的,分别奖励项目总建筑面积 2.7%、2.8%、2.9%、3.0%的不计

容建筑面积,天津对 A 级装配式建筑补贴 50 元/平方米,AA 级装配式建筑项目

100 元/平方米,AAA 级装配式建筑项目 200 元/平方米等。

表 12:全国及地方均出台高等级装配式建筑认定标准(标准数字为装配率区间)

区域 A级(一星级) AA级(二星级) AAA级(三星级)
国家标准 60%-75% 76%-90% ≥91%
北京 60%-75% 76%-90% ≥90%
山东 60%-75% 76%-90% ≥91%
河北 60%-75% 76%-90% ≥91%
山西 60%-75% 76%-90% ≥91%
江苏 60%-75% 76%-90% ≥90%
浙江 60%-75% 76%-90% ≥91%
安徽 60%-70% 71%-80% ≥81%
福建 60%-75% 76%-90% ≥91%
河南 60%-75% 76%-90% ≥91%
湖北 60%-75% 76%-90% ≥91%
湖南 60%-75% 76%-90% ≥91%
广东 60%-75% 76%-90% ≥91%
四川 60%-75% 76%-90% ≥91%
贵州 60%-75% 76%-90% ≥91%
陕西 60%-75% 76%-90% ≥91%
甘肃 60%-75% 76%-90% ≥91%
新疆 60%-75% 76%-90% ≥91%

资料来源:政府网站,地方政府住建厅,长江证券研究所

表 13:2020 年来部分省市鼓励企业建造更高等级的装配式建筑

发布时间 城市 政策 主要内容
2020-01 广州中山 《关于装配式建筑项目实施建筑面积奖励措施的通知》 对符合条件自愿采用装配式建筑的项目,达到广东省《装配式建筑评价标准》评价等级为基本级、A级、AA级、AAA级的,分别奖励项目总建筑面积2.7%、2.8%、2.9%、3.0% 的不计容建筑面积。在同一宗土地内,奖励不计容建筑面积累计不得超过实施装配式建

筑总面积的3%,同时累计不超过5000平方米。

2020-03 上海 《上海市建筑节能和绿色建筑

示范项目专项扶持办法》

符合装配整体式建筑示范的项目,AA等级每平方米补贴60元,AAA等级每平方米补贴

100元

关于进一步加强城市规划建设

管理工作的若干意见

装配率达到国家装配式建筑A级及以上标准的项目,给予项目3%的容积率奖励
2020-05 四川成都
2020-06 天津 天津经济技术开发区管委会印发《促进绿色发展暂行办法》 鼓励企业建设高等级装配式建筑项目。按照《装配式建筑评价标准》,A级装配式建筑50 元/平方米,单个项目补贴总额不超过100万元;AA级装配式建筑项目100元/平方米,单个项目补贴总额不超过200万元;AAA级装配式建筑项目200元/平方米,单个项目补贴

总额不超过300万元。

资料来源:政府网站,长江证券研究所

渗透率与装配率二重奏,未来 5 年行业空间翻倍以上

对于装配式构件需求而言,未来存在两个维度的增长,第一维度是随着装配式建筑渗透率的提升而增长,第二维度则是随着装配式建筑预制率要求(或装配率)的提升而增长。

在第二维度下,目前绝大部分地区并未对装配式建筑的预制率作出单独要求,从国标来看,要达到最低得分要求,在主体结构方面,只需将梁、板、楼梯、阳台、空调板等横向构件体积占比做到 80%即可达到 20 分最低要求,而无需再在柱、支撑、承重墙、延性墙板等竖向构件方面做预制构件,如果未来全国其他地区效仿北京、上海,对预制率亦作出最低要求,则未来全国装配式预制构件需求将进一步增加。

另一方面,从全国及地方政府对高等级装配式建筑的认定条件来看,均要求建筑物主体

结构竖向结构中预制部品部件的应用比例不低于 35%。因此,考虑到未来五年装配式建筑渗透率存在翻倍空间,叠加装配式建筑自身预制率要求有望进一步提高,预计未来 5

年行业需求存在翻倍以上空间。

图 9:装配式建筑行业需求空间将迎来双重提升
资料来源:住建部,长江证券研究所

表 14:PC 结构、钢结构及木结构性能对比

结构分化:PC 是当前主流,钢结构是未来方向

装配式建筑包含 PC、钢结构、木结构三大类。装配式建筑主要包括预制混凝土结构(PC)、钢结构和木结构三大类,从性能上看,PC 强度最好、防火/防腐性能最出色,主要应用于住宅、水利工程、桥梁等领域;钢结构工业化程度最高、抗震性能出色、结构灵活得

房率最高,主要应用于工业厂房、大跨度大空间公共建筑、城市超高层建筑等领域,木结构环保性能出色但建造成本高,少量应用于住宅类建筑。

性能 PC结构 钢结构 木结构
工业化程度 最高
工期 较短 最短 最长
抗压强度 最高 较高 低于钢结构
导热系数 较小 最大(可使用保温材料、断桥解决) 最小
主材自身防火性能 较差(通过防火材料包裹解决) 差(通过防火材料包裹解决)
主材自身防腐性能 较好
主材自身防虫性能 较好 最好 差(主要是白蚁)
结构抗震性能 一般(7度) 很好(9度) 很好(9度)
结构隔音性能 较好(通过多层复合墙) 较好(通过多层复合墙) 较好(通过多层复合墙)
适应建筑类型 别墅、多层、高层 别墅、多层、高层 三层及以下建筑
应用情况 住宅、水利工程、桥梁等 工业厂房、展览中心、超高层 少量住宅类建筑

资料来源:中国装配式建筑网,长江证券研究所

从过去几年政策鼓励方向来看,对具体的装配式建筑模式并无侧重。2013 年住建部《“十二五”绿色建筑和绿色生态城区发展规划》中,对装配式建筑的推广同时提及装配式混凝土、钢结构,2016 年国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》中,要求各地区“因地制宜发展装配式混凝土结构、钢结构和现代木结构等装配式建筑”,2017年住建部同时要求积极开展装配式混凝土、装配式钢结构、装配式木结构建筑技术标准, 政策对于装配式建筑中的具体模式均未作明确规定。

表 15:过往几年政策对于装配式建筑具体模式并未作具体要求

日期 政策 主要内容
2013-04 住建部《“十二五”绿色建筑和绿色生态城区发展规划》 大力推进住宅产业化,积极推广适合工业化生产的新型建筑体系,加快形成预制装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系
2016-09 国务院办公厅《关于大力发展装配式建筑的指导意见》 以京津冀、长三角、珠三角三大城市群为重点推进地区,常住人口超过300万的其他城市为积极推进地区,其余城市为鼓励推进地区,因地制宜发展装配式混凝土结构、钢结构和现代木结构等装配式建筑。力争用10年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例

达到30%。

2017-03 住建部《“十三五”装配式建筑行动方

案》

积极开展《装配式混凝土建筑技术标准》《装配式钢结构建筑技术标准》《装配式木结构建筑技术标准》以及《装配式建筑评价标准》宣传贯彻和培训交流活动。

资料来源:政府网站,住建部,长江证券研究所

当前装配式建筑以PC 为主,市场规模仍具备提升空间

PC 更接近传统建筑+成本更低,当前适用面更广

我国当前装配式建筑以 PC 为主,一方面源于企业更加熟悉混凝土工艺,另一方面则因为其成本相对钢结构便宜。从住建部数据来看,2019 年全国 4.2 亿平装配式建筑面积中,PC 占比达到 65%左右,钢结构占比仅 30%。这一方面源于我国建筑面积中接近 7

成为住宅类建筑,而住宅装配化多采用 PC 结构,因为传统土建施工企业更熟悉混凝土工艺(PC 工艺与传统现浇更为接近);另一方面则因为 PC 造价低于钢结构,根据住建部披露的装配式混凝土及钢结构住宅工程投资估算参考数据,预制率在 20-60%之间的PC 高层住宅,平均成本在 2416 元/平,较钢结构的 2776 元/平便宜 13%左右。

10:2019 年新开工装配式建筑面积中,PC 占比达到 65% 11:2019 年新开工装配式建筑面积中,住宅类占比达到 54%
木结构 其他 保障性住房
1% 4% 13%

其他

23%

农村及旅游景观项目

1%

公共建筑

22%

商品住房

41%

钢结构
30%
装配式PC
65%
资料来源:住建部,长江证券研究所 资料来源:住建部,长江证券研究所
12:2019 年全国竣工建筑面积中,住宅类占比接近 7 成 图 13:2018 年钢结构完工项目中,住宅占比仅 4%
厂房及建筑物,

12.2% 商业及服务用

房屋, 7.1%

其他, 13.3%

住宅房屋, 67.4%

科教和医疗用房屋, 4.5% 其他未列屋建筑2.5%

问题和

房屋

办公用房屋,

4.8%

房物,

, 1.0

库, 0.

%

6%

住宅

4%

仓储 能源

4% 2%

交通枢纽

8%

文体中心、展览中心等 23%

海外工程

2%

厂房

30%

多层、高层、

超高层

27%

资料来源:中国建筑业协会,长江证券研究所 资料来源:中国建筑金属结构协会,长江证券研究所

图 14:住建部估算预制 PC 单平米平均造价较钢结构便宜 13%左右(单位:元/平米)

3,000

2776

2559

2396

2478

2231

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

PC率20% PC率40% PC率50% PC率60% 钢结构

资料来源:住建部,长江证券研究所

装配式PC 与钢结构成本的差异,主要在于原材料费用。由于钢材成本总体高于混凝土, 因此装配式PC 建筑与钢结构成本的差异主要在于材料费用,从住建部估算的结果来看, 对预制率分别为 20%、40%、50%、60%的装配式 PC,其单平米材料成本分别为 1262 元、1457 元、1554 元及 1654 元,与钢结构单平米材料费差异分别达到 437 元、242 元、145 元及 48 元,分别占到两者总成本差异的 80%、64%、49%、22%。

表 16:装配式 PC 与钢结构的成本差异主要在于材料费用(单位:元/平米)

装配式建筑类型 建安费用 工程建设其他费用 预备费 合计
人工费 材料费 机械费 组织措施费 企业管理费 规费 利润 税金
PC率20% 346 1262 58 45 48 40 30 65 223 112 2231
PC率40% 307 1457 55 40 43 36 28 70 240 120 2396
PC率50% 288 1554 53 38 41 34 26 73 248 124 2478
PC率60% 269 1651 51 36 38 32 23 75 256 128 2559
装配式钢结构 193 1699 153 66 71 59 38 81 278 139 2776

资料来源:住建部,长江证券研究所

图 15:“三板”示意图

预制率提升,PC 需求到 2025 年 CAGR 达 14%-16%

从应用情况来看,当前 PC 以横向构件居多,竖向构件应用较少,未来仍具备提升空间。PC 构件大致包含柱、支撑、承重墙、延性墙板等竖向构件,以及梁、板、楼梯、阳台、空调板等横向构件两大类。考虑到技术成熟性及稳妥性,目前预制 PC 建筑以横向构件应用居多,如江苏省在 2017 年提出将在全省城市范围内新建建筑中推广应用预制内外墙板、预制楼梯板、预制楼板(即通常所说的“三板”)应用,“三板”多为横向结构。此外,我们从福建省福州市城乡建设局公告的 8 个项目 16 个单体装配式建筑技术应用情况来看,也主要采用了预制叠合板(楼板)、预制叠合梁、预制楼梯、预制挑梁等横向结构,竖向结构应用甚少,仅 1 个项目中的 1 个单体用到预制装饰柱,在这种情况下其建筑预制率总体不高,预制率仅在 20%-30%之间,若考虑到未来各省市对装配式建筑预制率要求有望进一步提升,未来竖向 PC 构件仍具备较大应用空间。

资料来源:同科集团官网,长江证券研究所

表 17:福建省福州市公告的 8 个装配式建筑PC 构件以横向为主

序号 项目名称 预制装配技术应用情况 预制率/装

配率

水平构件 竖向构件 围护墙、内隔墙 全装修 技术创新
1 爱摩轮商业广

预制叠合板、预制叠合梁、预制

楼梯、预制过梁

/ / / / 20%
2 南山纵横·瀛洲

预制叠合板、预制楼梯、预制过

梁、预制阳台板、预制挑板

/ / / / 20%
3 2019-43号厦

坊村地块三

预制叠合板、预制叠合梁、预制

楼梯、预制挑板

/ / / / 20%
4 金闽小学 预制叠合板、预制楼梯、预制挑

/ 非砌筑内隔墙 全装修 设计阶段及施工阶段

BIM应用、可追溯系统

52%
5 福州三中滨海

校区

预制叠合板、预制次梁、预制楼

/ 非砌筑内隔墙 / / 20%
叠合楼板、预制楼梯、预制挑 板、预制凸窗上板、预制凸窗侧板、 预制装饰柱 非砌筑内隔墙 室内装修一体化施工并实现成品房交付使用、系

统门窗

/ 30%
6 贸悦花园
叠合板、叠合梁 / / / / 30%
7 旭辉奥体

2019-48

桁架钢筋叠合板、全预制挑板、

预制楼梯

/ 非砌筑内隔墙、 室内装修一体化

施工并实现成品

设计阶段BIM应用、部

品部件通用化

51%

桁架钢筋叠合板、全预制挑板、预制楼梯

桁架钢筋叠合板、全预制挑板、预制楼梯

桁架钢筋叠合板、全预制挑板、预制楼梯

房交付使用

/ 非砌筑内隔墙 /

室内装修一体化

/ 非砌筑内隔墙 施工并实现成品房交付使用

/ 非砌筑内隔墙 /

室内装修一体化

设计阶段及施工阶段BIM应用、可追溯系 统、部品部件通用化设计阶段及施工阶段BIM应用、部品部件通用化

设计阶段及施工阶段BIM应用、可追溯系统、部品部件通用化

设计阶段及施工阶段

51%

51%

50%

旭辉后浦

8

2020-02

钢梁、钢柱、组合楼板、 / 非砌筑内隔墙 施工并实现成品

房交付使用

桁架钢筋叠合板、预制楼梯、 / 非砌筑内隔墙 /

桁架钢筋叠合板、全预制挑板、

/ 非砌筑内隔墙 /

预制楼梯 溯系统、部品部件通用

叠合板、预制楼梯 / 非砌筑内隔墙 室内装修一体化

施工并实现成品

设计阶段及施工阶段

BIM应用、可追溯系

52%
骏耀商业广场 房交付使用 统、部品部件通用化
(B、C地块) 叠合板、预制楼梯 / 非砌筑内隔墙 室内装修一体化

施工并实现成品

设计阶段及施工阶段

BIM应用、可追溯系

52%
房交付使用 统、部品部件通用化

BIM应用

设计阶段BIM应用、施工阶段BIM应用、可追溯系统、部品部件通用化

设计阶段BIM应用、施工阶段BIM应用、可追

71%

51%

50%

9

资料来源:福州市城乡建设局,长江证券研究所

注:福州市《关于加快发展装配式建筑的实施意见(试行)》对装配式建筑要求:采用装配式混凝土建造的项目,2018 年底前,预制率不低于 20%,装配率不低于 30%; 2019 年起,高度 60 米(含)以下建筑,预制率不低于 30%;高度 60 米以上建筑,预制率不低于 20%,装配率不低于 50%

预计装配式建筑对 PC 构件需求在 2025 年将达到 0.82 亿-0.95 亿 m³,对应 2019-2025 年 CAGR 达到 13.9%-16.4%。基于政策规划到 2025 年全国装配式建筑面积达到新建建筑面积的 30%,在未来 5 年全国总新建建筑面积较 2019 年的 31.2 亿平米1分别变动

-10%/-5%/0%/5%四种情形下,测算到 2025 年全国装配式建筑面积将分别达到 8.4 亿

/8.9 亿/9.4 亿/9.8 亿 m²,假定届时装配式建筑中 PC 模式占比为 60%(另外 40%为钢结构及其他),且预制率提升至 40%(当前或在 20%左右),则装配式建筑对 PC 构件需求量将达到 0.82 亿/0.86 亿/0.91 亿/0.95 亿 m³(在装配率为 40%情况下,单平米建筑对应 PC 构件需求约 0.162 m³),根据远大住工招股说明书推算2,2018 年全国 PC 产能合计在 0.33 亿 m³左右,照此计算 2019-2025 年期间 PC 需求 CAGR 分别达到

  1. 根据住建部公布数据测算。
  2. 远大住工招股说明书指出,公司全资 PC 工厂和联合工厂 2018 年总产能为约 5.3 百万 m³,占中国 PC

构件市场整体产能比重约 16.1%,据此测算 2018 年全国 PC 总产能约 0.33 亿m³。

13.9%/14.7%/15.6%/16.4%,对应市场规模在 2157 亿-2516 亿元(单方造价按 2640 元计算)。

表 18:在四种不同情形下,测算 2025 年装配式建筑对 PC 需求量在 0.82-0.95 亿m³,对应市场 2157 亿-2516 亿元

序号 2025年全国建筑面积

较2019年增幅假定

2025年全国总新建建筑面积

(亿m²)

2025年装配式建筑面积

(亿m²)

对应PC需求量

(亿m³)

对应PC市场规模

(亿元)

1 -10% 28.1 8.4 0.82 2157
2 -5% 29.6 8.9 0.86 2276
3 0% 31.2 9.4 0.91 2396
4 5% 32.8 9.8 0.95 2516

资料来源:住建部,长江证券研究所

表 19:预制率为 40%左右的装配式建筑单平米构件需求量及单方构件均价情况

项目 预制率 预制构件含量(m³/m²) 构件平均单价(元/m³)
某装配式多层办公楼项目 40.0% 0.134 2268
某装配式多层教学楼项目 40.5% 0.174 2949
某装配式商品住宅项目 40.6% 0.177 2702
平均 40.4% 0.161 2640

资料来源:《建筑经济:基于分析统计的装配式与现浇式成本比较研究》,长江证券研究所

钢结构是未来方向,在住宅领域有望突破

与 PC 相比,钢结构具备多重性能优势

钢结构在抗震性、得房率及绿色环保方面领先预制 PC。钢结构是主要由钢制材料组成的结构,由型钢和钢板等制成的钢梁、钢柱、钢桁架等构件组成,各构件或部件之间通

常采用焊缝、螺栓或铆钉连接。因其自重较轻,且施工简便,广泛应用于大型厂房、场馆、超高层等领域,目前在住宅领域应用较少,主要源于预制混凝土 PC 结构在住宅建设上的应用更为成熟,相对于钢结构住宅在防水、防火、隔音以及耐久性方面更有优势, 造价亦更加便宜。不过钢结构在抗震性、得房率及绿色环保具备相对优势,具体而言:

  • 抗震性更优:得益于钢构件韧性好、延性大、吸能强的特点,钢结构装配式住宅在

较大变形下不易倒塌,可有效减少地震作用 30%左右;

  • 得房率更高:由于钢梁钢柱截面尺寸小、占用空间少,据山东省《关于推动钢结构装配式住宅发展的实施意见》新闻发布会介绍,钢结构装配式住宅较传统住宅套内使用面积可增加 6%左右;
  • 更加绿色环保:相比混凝土结构,钢结构住宅在达到预期寿命后钢材可全部回收, 重复利用,符合绿色建筑及循环经济特点,而传统钢筋混泥土或预制 PC 则难以回收,甚至将形成大量建筑垃圾。

2019 年起政策发力钢结构,渗透率有望持续提升

2019 年政策首次对装配式的细分技术路径(钢结构)及应用方向(住宅)出台扶持政

策。正如我们前文所言,在 2019 年以前,政策层面对于装配式建筑的具体模式并未作

出明确要求,不过 2019 年 3 月住建部建筑市场监管司在 2019 年工作要点中首次提出将“开展钢结构装配式住宅建设试点”;2019 年 6 月住建部进一步发布了装配式钢结构住宅的行业标准——《装配式钢结构住宅建筑技术标准》,为行业的有序发展提供了保证;2019 年年底召开的全国住房城乡建设工作会议,将“大力推进钢结构装配式住宅

建设试点”列为 2020 年住房城乡建设九大重点任务之一。

表 20:2019 年来政策持续扶持装配式钢结构住宅推广

日期 政策/会议 主要内容
2019年3月 住建部建筑市场监管司2019年工作要点的通知 开展钢结构装配式住宅建设试点。选择部分地区开展试点,明确试点工作目标、任务和保障

措施,稳步推进试点工作。推动试点项目落地,在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中,明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式,跟踪试点项目推进情况,完善相关配套政策,推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。

2019年6月 住建部发布《装配式钢结构住宅

建筑技术标准》的公告

批准《装配式钢结构住宅建筑技术标准》为行业标准,编号为JGJ/T469-2019,自2019年10

月1日起实施。

2019年12月 全国住房和城乡建设工作会议 着力推进建筑业供给侧结构性改革,促进建筑产业转型升级。认真贯彻落实关于完善质量保障体系提升建筑工程品质的指导意见。改革完善工程标准体系,深化工程造价市场化改革。

大力推进钢结构装配式住宅建设试点

资料来源:住建部,长江证券研究所

七省率先开展钢结构装配式试点,对试点目标及范围均作出明确要求。2019 年住建部接连批复浙江、山东、四川、湖南、江西、河南、青海等省份开展钢结构装配式住宅建设试点,为期 3 年(2019 年-2022 年),各省均对试点目标及范围提出了明确要求,如浙江省提出到 2020 年,全省累计建成钢结构装配式住宅 500 万平方米以上,占新建装配式住宅面积的比例力争达到 12%以上;山东省提出到 2021 年,全省新建钢结构装配式住宅 300 万平方米以上,其中重点推广地区新建钢结构装配式住宅 200 万平方米以

上;四川省明确到 2022 年,新开工钢结构装配式住宅 500 万平方米以上等等。

表 21:浙江、山东等七省对 2019-2022 年期间装配式钢结构住宅试点提出具体目标和试点范围

地区 工作目标 试点范围
浙江 到2020年,全省累计建成钢结构装配式住宅500万平方米以上,占新建装配式住宅面积的比例力争达到12%以上,打造10个以上钢结构装配式

住宅示范工程,其中试点地区累计建成钢结构装配式住宅300万平方米以上。到2022年,全省累计建成钢结构装配式住宅800万平方米以上,

其中农村钢结构装配式住宅50万平方米。

试点工作选取杭州、宁波、绍兴作为试点地区,杭州市临安区、绍兴市柯桥区作为农村钢结构装配式住宅试点地区,探索建设轻钢结构农房示范村1—2个。试点地区可推荐3—4个试点项目、其他地区可推荐1—2个项目报浙江省住房和城乡

建设厅认定。

山东 到2020年,初步建立符合山东省实际的钢结构装配式住宅技术标准体系、质量安全监管体系,形成完善的钢结构装配式住宅产业链条。到2021

年,全省新建钢结构装配式住宅300万平方米以上,其中重点推广地区

新建钢结构装配式住宅200万平方米以上。

在全省开展钢结构装配式住宅建设试点,试点期限3年。综合考虑经济发展、产业基础、抗震设防等因素,将济南、枣庄、烟台、潍坊、济宁、日照、临沂、聊城、菏泽等9个设区市及

淄博淄川区列为钢结构装配式住宅重点推广地区。

河南 到2022年,培育5家以上省级钢结构装配式产业基地和2—3家钢结构总承包资质企业,建成10项城镇钢结构装配式住宅示范工程,积极开展装配式农房试点,探索建设轻钢结构农房示范村1—2个。 重点选择新乡市、安阳市、商丘市、济源市作为钢结构装配式住宅重点推广区域,明确试点企业,培育产业基地,开展试点示范,鼓励有条件的城市积极开展钢结构装配式住宅工程实

践。

四川 到2022年,全省培育6—8家年产能8—10万吨钢结构骨干企业,培育2—

3个钢结构产业重点实验室或工程技术研究中心。培育10家以上钢结构装配式住宅建设的新型墙材和装配式装修材料企业。新开工钢结构装配

式住宅500万平方米以上。

在成都、绵阳、广安、宜宾、甘孜、凉山6个市(州)开展钢结构装配式住宅建设试点,推动形成钢结构装配式住宅发展模式。
江西 到2020年底,全省培育10家以上年产值超10亿元钢结构骨干企业,开工建设20个以上钢结构装配式住宅示范工程,建设轻钢结构农房示范村不少于5个,试点工作取得阶段性成效。到2021年,通过试点解决困扰钢结构装配式住宅建设突出问题,逐步形成钢结构装配式住宅建设的成熟

体系,推动钢结构生产、设计、施工、安装全产业链发展。到2022年,

全省新开工钢结构装配式住宅占新建住宅比例达到10%以上。

确定南昌市、九江市、赣州市、抚州市、宜春市、新余市为第一批试点城市。
湖南 完成10个以上钢结构装配式住宅试点示范项目,通过项目实践,重点解决困扰钢结构装配式住宅的“三板”配套、产品功能、系统集成、成本

过高和质量品质不优等突出问题,为规模化推广应用树立标杆,积累经

验。

全省确定长沙市、株洲市、娄底市、邵阳市、吉首市、岳阳市湘阴县、常德市西洞庭管理区为国家钢结构装配式住宅试点城市(县区)。
青海 到2022年,建成3项城镇钢结构装配式示范工程和1-2个轻钢结构农房示范村,为规模化推广应用树立标杆,积累经验。 将西宁市和海东市的城区作为钢结构装配式多层和高层住宅重点推广地区,各市州农牧区和生态保护区作为装配式轻钢

结构低层住宅重点推广地区。

资料来源:住建部,长江证券研究所

预制率提升+政策扶持,钢结构成本有望逼近 PC

随着预制率要求的提高,装配式钢结构住宅与 PC 成本差将逐步缩窄。我们在前文提到, 造价相对更高是造成钢结构普及率不及 PC 主要原因,不过从住建部披露的装配式混凝土及钢结构住宅工程投资估算参考数据来看,当 PC 预制率从 20%上升至 60%时,其单平米成本与钢结构差异由 545 元/平米大幅缩减至 217 元/平米,这主要得益于钢结构天然适合做装配式建筑,采用钢结构模式的建筑物预制率普遍偏高。而从上海市对建筑预制率的要求趋势来看,已从 2015 年之前的不低于 25%提升到目前的不低于 40%,未来随着全国各地对装配式建筑预制率的进一步提升,装配式钢结构与 PC 成本差将持续缩窄。

图 16:随着预制率的不断提高,PC 与钢结构成本差持续缩窄(元/m²)

600

500

400

300

200

100

0

PC率20% PC率40% PC率50% PC率60%

钢结构与PC成本差

资料来源:住建部,长江证券研究所

试点省市对于装配式钢结构住宅项目给予额外资金、容积率、提前预售等多项奖励,进一步降低企业综合成本。从部分试点钢结构装配式住宅省份的支持政策来看,其对装配式钢结构住宅项目给予额外的财政资金补贴、容积率奖励、降低预售条件、降低工程质量保证金、加大贷款额度及降低贷款利率等多项支持,这些扶持政策的落地,将有助于开发商直接获得资金补贴、降低资金垫付成本、加快项目周转,从而进一步缩小装配式钢结构与 PC 及传统建筑的成本差距。

表 22:部分试点省份对钢结构装配式住宅扶持政策一览

地区 奖励政策
浙江 浙江省财政建筑工业化以奖代补资金实施向试点项目倾斜,其中农村钢结构装配式住宅的试点项目原则上给予200元/平方米奖励
山东 对具有示范意义的工程项目、产业基地给予资金奖励。钢结构装配式住宅项目按规定给予一定的容积率奖励,工程质量保证金计取基数可以扣除预制构件价值部分对钢结构装配式商品住宅项目,可降低预售条件及预售资金监管标准和监管资金留存比例, 具体办法由各设区市制定。
河南 加大财政支持力度,对钢结构装配式住宅项目,装配率达到50%的给于不超过20元/平方米的奖补,达到60%的给于不超过30元/平方米的奖补,单项奖补不超过300万元;鼓励各类金融机构对符合条件的企业积极开辟绿色通道、加大信贷支持力度,拓宽抵押质押的种类和范围,并在贷款额度、贷款期限及贷款利率等方面予以倾斜
江西 钢结构装配式住宅项目农民工工资保证金、履约保证金减半收取在办理商品房预售许可时,可将钢结构预制构件投资纳入进度考核和按规定降低预售条件。对企业投入的研发费用,按照国家有关规定享受税前加计扣除等优惠。鼓励各类金融机构对符合条件的企业积极开辟绿色通道、加大信贷支持力度。
湖南 新建房地产开发项目的商品住宅项目确定为钢结构装配式住宅试点项目的,可按项目总建筑面积奖励3%的容积率项目完成±

0.000以下基础工程后,可向当地房地产管理部门申请办理商品房预售许可证。列入住房和城乡建设部钢结构装配式住宅试点地区的试点项目,优先享受各级政府对装配式建筑的奖补政策

资料来源:住建部,长江证券研究所

从发达国家看,国内钢结构需求 10 年 CAGR 达到 14%

我国钢结构在住宅市场份额远不及发达国家,钢结构产量占钢材产量也具备较大提升空间。钢结构在部分发达国家的应用已较为普遍,瑞典、美国、澳大利亚和日本的钢结构住宅占新建住宅总面积的比例分别约为 80%、75%、50%和 20%3,而从建筑金属结构协会对 20 个装配式建筑示范城市在建钢结构工程的统计情况来看,2018 年其新建建筑面积中钢结构建筑仅占 2.2%,住宅领域该比例仅为 0.3%,与国外存在较大差距;另一

方面,从钢结构建筑用钢量占钢材产量比重来看,发达国家比例也明显高于我国,美国、日本等国家钢结构用钢量占钢材产量的比重达到 30%以上4,而 2018 年我国钢结构产量为 6874 万吨,仅为同期全国粗钢产量的 7.4%。

图 17:2018 年国内钢结构住宅市占率仅 0.3%,远低于发达国家 图 18:2018 年全国钢结构产量仅占粗钢产量的 7.4%

 

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

10

8

6

4

2

0

2015 2016 2017 2018

钢结构产量(亿吨,左轴) 全国钢产量(亿吨,左轴)

40%

30%

20%

10%

0%

瑞典 美国 澳大利亚 日本 中国 国内钢结构占比(右轴) 美国、日本钢结构占比(右轴)

资料来源:《土木工程学报:我国钢结构住宅产业化发展的现状、问题与对策》,中国建筑金属结构协会,长江证券研究所

资料来源:中国建筑金属结构协会,长江证券研究所

  1. 《土木工程学报:我国钢结构住宅产业化发展的现状、问题与对策》
  2. 《土木工程学报:我国钢结构住宅产业化发展的现状、问题与对策》

估算到 2029 年左右全国钢结构产量将达到 2.93 亿吨,未来 10 年年均增速达到 14%。考虑到我国当前钢结构住宅的低渗透率,叠加钢结构产量占总钢材产量比例明显低于发达国家,中长期而言钢结构市场存在广阔的增长空间。我们假定中长期全国粗钢产量维持 2019 年 9.96 亿吨水平不变,若以每年钢结构产量占粗钢产量比重提升 1.5 个百分点节奏测算,则在 2029 年前后全国钢结构产量占比将提升至发达国家的 30%左右水平, 对应当年钢结构产量达到 2.93 亿吨,是 2018 年的 4.3 倍,CAGR 达到 14%。

图 19:预计在 2029 年左右国内钢结构产量粗钢产量比重将达到 30%左右

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

2020E

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

钢结构产量(亿吨,左轴) 占粗钢产量比重(右轴)

2015

2016

2017

2018

2019E

资料来源:中国建筑金属结构协会,Wind,长江证券研究所

表 23:装配式产业链主要标的情况

投资建议:聚焦装配式各环节细分龙头

考虑到装配式子行业整体空间持续扩容,一批新的领军企业有望涌现,他们或是在建造技术上有一定革新,或是在制造成本上有独特秘诀,结合企业自身在产业链所处位置, 我们认为各环节龙头值得重点关注,继续推荐在各领域提前布局装配式的龙头企业,包括设计端的华阳国际、专注钢结构制造的鸿路钢构、从钢结构分包稳步向总包转型的精工钢构、早有布局装配式装修并具备一定规模的亚厦股份、柯利达、全筑股份、金螳螂

产业链位置 业务模式 代表企业 装配式业务概况
专注钢构制造模式 鸿路钢构 公司是专注于钢结构部品部件制造的龙头,近年受益于装配式建筑推广其钢构制造订单维持快速增

长,2016-2019年期间年均增速达到52%;公司自2016年持续加大产能投放力度,2019年产能达到240万吨,处于行业绝对领先地位,产能扩张带来低成本+强交货能力核心竞争优势,考虑到公司2020年后产能扩张步伐将放缓,投放产能将逐步达到满产状态,届时公司吨钢固定成本摊销将

更低,从而带来吨钢盈利能力进一步提升。

装配式钢结构
公司是钢结构建筑领域龙头,曾参与鸟巢、上海中心、大兴机场等多项地标性建筑,技术、品牌实

力领先。2016年来公司订单开始回暖,收入确认随之加快,2018年成本端钢价高位回落带来盈利能力底部回升,业绩逐步提速。目前公司借助装配式建筑推广逐步从专业分包走向总承包,角色由乙方的乙方转变为乙方的甲方,利润率及现金流均得到改善,经营质量有望全面提升,今年Q1疫

情干扰下业绩仍实现20%左右增长即为印证。

钢结构EPC 模式 精工钢构
装配式设计 聚焦设计 华阳国际 公司主业为房建设计,是最早开展装配式建筑研究的企业之一,已在全国15个城市完成近百个装配式建筑项目设计, 被住建部认定为“国家住宅产业化基地”及“装配式建筑产业基地”。2019年公司9.3

亿元设计收入中,装配式建筑设计、BIM设计分别达到1.8亿元、0.5亿元,同比增长50.7%、

84.4%。

亚厦股份 公司是传统公装领域龙头,自2010年上市之初便开始研究装修工业化战略并付诸实施,是国内唯一一家同时拥有被住建部认定“国家住宅产业基地”和“国家装配式建筑产业基地”的装饰企业,2018

年9月首次签订装配式装修业务合同1.4亿元,2019年公司487个装饰项目中涉及装配式工业化项目

达到24个。

研发+生产+设计施工一体化 柯利达 公司是从幕墙工艺切入装配式装修的区域龙头,2019年旗下子公司柯依迪完成了装配化吊顶系

统、墙面系统、地面系统、收边系统、厨卫系统及智能控制系统研发与设计,2019年全年新签装配式装修合同已达4.6亿元,实现营收2433万元,已初具规模。

装配式装修
全筑股份 公司是全装修领域龙头,在装配式领域已经进行了持续10年的投入,近年针对租赁住房、星级酒

店、集成房屋(海外)三大产业提前布局。2015年IPO募集资金中的1.6亿元即投向装配式工厂建设项目,2018年再次新增装配式工厂二期工程,目前仍在持续建设中

研发+设计施工 金螳螂 公司是传统公共建筑装饰领域绝对龙头,近年积极布局装配式装修领域,是首批获得住建部认定的国家“装配式建筑产业基地”之一,在技术的前沿性及先导性方面已走在行业前列,现已完成1.0和2.0版本的样板工程,并加速推进3.0版本的开发研究,凭借资金、技术优势,有望在该领域实现快

速扩张。

资料来源:鸿路钢构、精工钢构、华阳国际、亚厦股份、柯利达、全筑股份、金螳螂公告,和能人居、品宅、中寓官网,长江证券研究所

投资评级说明

行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
看 好: 相对表现优于市场
中 性: 相对表现与市场持平
看 淡: 相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
买 入: 相对大盘涨幅大于 10%
增 持: 相对大盘涨幅在 5%~10%之间
中 性: 相对大盘涨幅在-5%~5%之间
减 持: 相对大盘涨幅小于-5%
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使

我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数

(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

办公地址:

上海 武汉
Add /浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层

P.C /(200122)

Add /武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼

P.C /(430015)

北京 深圳
Add /西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层

P.C /(100032)

Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼

P.C /(518048)

分析师声明:

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与,不与,也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系,特此声明。

重要声明:

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。

本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据; 在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引 用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

 

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